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紫泉能源拟IPO 业绩下滑毛利率下降 客户集中应收账款占比高

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紫泉能源拟IPO 业绩下滑毛利率下降 客户集中应收账款占比高

第二梯队的紫泉能源拟科创板IPO 毛利率下降、业务集中江苏。

作者:肖兔

来源:GPLP犀牛财经(ID:gplpcn)

9月25日,紫泉能源技术股份有限公司(下称“紫泉能源”)科创板上市申请获受理。

紫泉能源本次拟发行股票数量不超过2795万股,拟将3.88亿元募集资金分别投入电力综合服务运营中心建设项目、紫泉能源电力技术研发中心建设项目、智能开关柜生产线升级改造项目、紫泉能源营销中心建设项目及补充流动资金。

紫泉能源是一家电力技术综合服务商,主营业务是以电力设计为核心,主要为“输、变、配、用”各个环节客户提供电力设计服务、电力工程服务、电力检测服务及智能电力设备产品。

毛利率下降业绩下滑

2017年至2020年一季度,紫泉能源实现营业收入分别为2.91亿元、4.15亿元、4.09亿元、0.35亿元,同期实现净利润分别为2376.43万元、6202.51万元、5128.13万元、-947.19万元,业绩呈小幅下滑趋势。

招股书显示,2017年至2020年一季度,紫泉能源主营业务收入分别为2.89亿元、4.06亿元、4.08亿元、0.34亿元,占营业收入的比重均在95%以上。然而毛利率却呈逐年下降趋势,同期的主营业务毛利率分别为39.64%、36.76%、35.20%、25.79%。

图源:招股书

紫泉能源解释称,由于国家电力体制改革的深入推进,行业市场化程度不断提高,行业内市场竞争日趋激烈,从而导致主营业务毛利率下降,且有继续下降的风险。

5年电力体制改革 行业竞争愈发激烈

据全国建筑市场监管公共服务平台数据,目前全国共有电力工程设计专业丙级及以上资质企业3000多家,按照业务覆盖范围主要分为3个梯队。

第一梯队主要由国企组成,具有较强的专业技术水平和丰富的业务经验,设计能力强,在全国范围内开展业务。第二梯队主要由部分省级电力设计院、较大型地市级设计院及少数民营设计企业组成,可承担资质范围内电力工程的设计任务,紫泉能源归属于第二梯队。第三梯队由民营企业组成,通常在固定地域从事相对单一的业务。

新中国成立初期,并没有独立的勘测设计机构。直到1950年,东北电力管理局设计处成立,新中国有了第一家独立的电力勘测设计机构,随后陆续组建了华东、华北等区域设计院及各省设计院,逐渐形成全国6大院和30家省院的局面。长期以来,电力工程设计行业始终以第一梯队的国企为主导,像紫泉能源一样二、三梯队的民营企业生存较为艰难。

2015年,国家开始进行电力体制改革,5年电改,市场建设成效初显,市场化交易持续扩大,综合能源服务等新业态不断涌现。然而紫泉能源似乎还未适应改革,随着行业市场化程度不断提高,行业内市场竞争日趋激烈,未来紫泉能源的主营业务毛利率或将继续下跌。

客户、地域双集中 应收账款占比高资金压力大

尽管从属第二梯队,但紫泉能源像第三梯队的民营企业一般,也存在着地域集中度较高的问题。2017年至2020年一季度,紫泉能源在江苏省内实现的主营业务收入占比分别为82.75%、88.49%、81.16%、87.06%,占比达八成以上。

紫泉能源称,该公司成立至今深耕江苏省内地区,导致客户及市场区域相对集中。2017年至2020年一季度,来自前五大客户销售收入合计占当期营业收入比例分别为49.95%、54.51%、46.48%、64.81%。总体呈上升趋势,且占比较高。

GPLP犀牛财经注意到,对大客户依赖的加深导致应收帐款占比较高,2017年至2020年一季度,紫泉能源应收账款账面价值分别为1.88亿元、2.54亿元、2.48亿元、2.02亿元,占流动资产的比例分别为51.53%、63.03%、56.01%、51.16%,占比均过半。

紫泉能源表示,随着业务的增长,应收账款规模快速增加,若部分客户发生拖延支付或支付能力不佳情形,可能导致计提坏账准备增加及坏账损失,或造成现金流量压力,从而对财务状况和经营成果产生不利影响。

电力技术综合服务行业属于轻资产服务型行业,融资渠道单一,电力工程项目前期都需要一定的资金铺垫,智慧电力、综合能源服务领域对企业技术研发具有较大的投入需求,对企业的资金实力有着更高的要求,紫泉能源或将面临较大资金压力。

 

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