美妆代运营商壹网壹创过会 依赖百雀羚及品牌返利成隐忧

作者：杨远

审校：一条辉

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

8月29日，杭州壹网壹创科技股份有限公司（下称壹网壹创）上会。壹网壹创过会获通过。

成立于2012年的壹网壹创，2016年便在新三板挂牌交易；2017年6月，壹网壹创提交终止股票挂牌申请。2018年4月，壹网壹创首次披露招股书，正式向创业板冲刺。然而，2019年1月18日，由于中介律所涉嫌违规，壹网壹创被中止IPO审查。

时隔半年，壹网壹创创业板过会，将成首个登陆A股的美妆代运营商。

据壹网壹创招股书披露，2015-2017年及2018年1-6月，分别实现营业收入2.6亿元、5.07亿元、7.04亿元和3.64亿元，同期净利润分别为1812.38万元、5619.82万元、13782.08万元和5123.8万元。

但值得注意的是，壹网壹创的客户中，仅百雀羚一家客户就贡献壹网壹创逾6成的营业收入，以及近一半的毛利润。

招股书显示，壹网壹创主要的经营模式包括品牌线上服务、线上分销和内容服务，其中品牌线上服务是公司最主要的业务。报告期内，壹网壹创为百雀羚提供品牌线上服务、线上分销合计所取得的收入占主营业务收入的比例分别为82.3%、75.81%、73.05%和63.75%，百雀羚品牌直接毛利对壹网壹创直接毛利的贡献分别为55.9%、49.07%、44.05%和37.46%。

除了过于依赖单一客户，像壹网壹创这样的代运营商，也有依赖品牌返利、平台推广等普遍问题。

据招股书披露，品牌方根据采购情况给予返利是品牌线上营销服务模式的惯例，壹网壹创与品牌方在合作协议中约定，根据采购情况给予一定金额返利，可用返利额度抵扣货款。

根据招股书，壹网壹创报告期内确认的返利主要来自百雀羚品牌和爱茉莉集团旗下品牌。据披露，报告期内的返利金额分别为4408.15万元、7213.23万元、1.27亿元和1381.06万元，而壹网壹创报告期内实现的归母净利润分别为1812.38万元、5619.82万元、1.38亿元、5123.80万元，各期返利金额占当期归母净利润的比例分别为243.22%、128.35%、92.03%、27.95%。

除此之外，壹网壹创每年要花数千万用于购买线上平台上的推广。招股书显示，2015-2018年上半年，壹网壹创分别花2593.82万元、6188.29万元、7637.91万元、4497.26万元用于购买天猫、淘宝等平台的直通车、钻展、淘宝客等费用，占当期销售费用的48.83%、58.30%、62.56%、64.87%，也呈逐年上升的趋势。