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美元基金回报率不尽如意 红杉们肿么了?

产业风云

美元基金回报率不尽如意 红杉们肿么了?

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丑话说在前头,不,是GPLP要先说抱歉:GPLP要借用“红杉”的名字说几句VC的坏话,虽然我们都是行业人士,但是“红杉”树大招风,领头当靶子也是历史使命。以下的文字中我只是借用一下“红杉”的名字泛指一味吹泡沫的VC们,红杉的几位兄弟们,请多多包涵,谢啦!

  “理性投资,成熟创业。”欢迎关注GPLP微信公众号,搜索“gplpcn”、个人微信号”gplp88″

  一手缔造了百度、腾讯等互联网奇迹,被誉为创新的代名词的美元基金近期有点小尴尬,据GPLP的资深粉丝透露,近期,部分美元基金的回报率再创新低,让美元大BOSS们深感失望。

  到底是什么情况呢?让我们跟随GPLP君的调查走一遭。

美元基金回报率创新低的真相?

  基金内部回报率(IRR)一直是基金的核心机密,其保密程度不亚于核武器。

  那GPLP君为何会敢说美元基金IRR再创新低呢?

  其一,最近三年的惨淡业绩有目共睹。

  从2013年开始到2015年,众多基金,包括美元基金曾经疯狂投资,目前,这其中大部分项目惨淡,不用GPLP君多言,大家可以自行脑补这些项目的生存窘境。

  其二,2014年已出业绩与美国相差甚远。

  根据美元基金的管理期限,通常为7-9年,因此,2007年 ——2014年恰好为其投资周期,对于这个周期内的回报,据部分LP对GPLP透露,部分美元基金的回报率不太理想。

  据兰馨亚洲执行董事李基培分析的数据来看,中国PE在过去几年从海外LP手中融资超千亿美元,然而,在回报方面(指将这些资金以现金利润的形势回报给投资人LP),中国PE基金的业绩欠佳,这一数字,据悉,LP们从中国PE手上目前拿回了30%,远低于同时期的美国。

  即便在这7年当中,有大部分的中概股登录美国纳斯达克,而且,中国经济的增速及发展计划远多于美国,但是,就美元基金的回报率来看,中国PE远低于美国同行。

专业度及行业理解落后

  到底是什么原因导致中国PE面对极好的黄金七年,但是却创造出了极其糟糕的业绩?

  据GPLP君走访业内人士看来,大部分人认为,最近7年,虽然中国PE实现爆发,然而,无论是从业人员的专业度还是对行业的理解,中国PE相比美国都存在差距,呈现跟风的态势。

  关于中美投资基金的差别,有投资人曾对GPLP表示,“从投资人角度来说,美国有大量的创新,美国硅谷的投资人大量都是投非常玄幻、科幻的技术,同时他们投的公司,大量的都是有自己的技术,所以在这种情况下,投这个公司的时候,需要专业的知识判断技术,而美国大量的投资人在一些专业领域是非常深的,但是在中国,我们没有这方面的创新,而只有很多模式创新,这就造成中国的投资人大多数由最懂中国人性的人去做,不需要懂技术,只需要懂90后的行为是什么,社会专家和人性专家是最大的投资人。而美国则是大量的投资人都是专家型投资人恩,跟清华大学专家交流,双方都是对等的知识。”

  从自身角度出发,分析自己的短板,我们可以理解,为何同样都是美元基金,我们带给LP不同的回报。

人民币基金的冲击

  一方面,是中国PE自身问题,而另方面,从大环境来看,人民币基金的崛起,同样也是导致美元基金回报率创新低、投资者对美元基金不再趋之若鹜。

  据GPLP君调查国内大部分基金业内同行,大家反馈的的意见是,相比美元基金,人民币基金更接地气,而美元基金的优势主要存在于TMT行业,不过最近两年,随着国内的资本过剩,一些人民币基金在TMT投资方面也开始奋起直追,成为美元基金的直接对手。

  这就如同美元的霸主地位遭受冲击一样,随着世界经济多方力量崛起,日元、欧元、人民币等等形成了事实上对美元的冲击,加上中概股问题的严重爆发,因此,在创业者融资的过程当中,许多优秀的创业者倾向于人民币基金,而不是按照美元基金的要求,进行所谓的VIE架构。

  其次,从融资期限来看,创业者若要融美元的话,需要至少半年到一年的时间才能资本到账(美元基金投资中国,需要先把美元弄到中国换成人民币,变成人民币基金,然后等退出的时候再换成美元,中间周期长,而且人民币不能自由兑换,将来结汇撤离中国亦是难题);然而,这已经错过了创业者的黄金发展时间,对于创业者而言,在错误的时间点融资早就失去了其融资的本意。

  最后,在不少业内人士看来,在中国做投资要靠“关系”,而一般好的机会都不会轻易落到不怎么“懂规矩”的外资PE手中。比如在银行、国企改制等领域,外资PE机构相对中资来说会面临更多的限制,这在很大程度上制约了外资PE进行大笔投资的可能性。那么“原汁原味”的美元基金在中国市场的发展就会遭到限制。

  在万物自由生长的和平环境下,“一超多强”甚至“多超多强”局面的出现,并不让人感到讶异。而对于美元基金和人民币基金,或者其他币种的基金来说,其投资回报率将依旧是一场事关政治、经济、军事等全球局势变化的一场巨大的博弈,究竟会发生什么改变很难说,似乎“一切皆有可能”。

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