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第一创业尹占华:2019年债券配置中高等级信用债更稳妥

行业会议

第一创业尹占华:2019年债券配置中高等级信用债更稳妥

站在目前时点看债券市场,2019年谨慎乐观。

2018年12月22日,由国家金融与发展实验室联合第一创业证券主办、第一创业债券研究院承办的“2018中国债券论坛”在北京东方君悦大酒店隆重举行。第一创业资产管理部负责人尹占华做了关于2019年债券市场展望的主题发言。

他管理的产品2018年业绩不错,近三十个银行委外账户平均收益9.85%,有8只产品超过10%,最高近14%,而全国3亿以上规模的386只纯债和长债公募基金今年收益超10%的也就两只。

强债产品方面,4月底成立的一只强债产品利金2号今年以来绝对收益率9.2%,同期中国最高的一个强债产品是工银瑞信双利5.4%,而二级债基指数是-0.57%。

短期理财汇金稳健收益1期业绩,也是当之无愧的全国第一。今年来年化9.1%,且最大回撤0.2%,在40多只三个月理财公募债券基金中排第一,且回撤最小。

他判断中国经济长期会大体呈现L型的情况下震荡下行,并随着时间的推移,随着经济结构转型越来越有成效,政府对经济下行的容忍度会越来越高,经济的底线会定的越来越低,但经济会越来越健康。所以,基本面对债市长期是有利的。

但一方面经济面临较大下行压力,一方面经济刺激政策不断出台,如果刺激政策超预期的话,对债券市场就会带来较大扰动。将来的大趋势就是继续深化改革开放、减税降费、简政放权、精简公务人员,走有我国特色的市场经济道路。

最后,分析一下债券市场。2018年以来债券市场的资产端下降幅度要远超负债端,目前利率债和强AAA信用债已经覆盖不了银行理财的资金成本,也就是说银行理财配置利率债和强AAA信用债持有到期的话是注定亏本的。所以,利率债和强AAA信用债是否有配置价值还取决于负债端成本进一步下降的幅度。

另外,政府要解决民营企业和小微企业融资难、融资贵的问题,所以从政策的角度来说,也会引导利率进一步下行。总体来说,站在目前时点看2019年债券市场,尹占华比较谨慎乐观。利率债和强AAA信用债下行空间有限,配置中高等级信用债更稳妥。但债券久期不宜过长,以配置资质较好的中高等级信用债赚取票息和杠杆套利为主,以交易利率债和超AAA信用债为辅。择优适度仓位战略性配置纯债到期收益率在2%以上、转股溢价率在10%以内、资质比较好的转债以博取或有的标的正股大幅上涨的超额收益。

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