泡泡玛特上半年业绩未达市场预期，海外市场收入出现下滑

8月20日盘后，泡泡玛特发布了2026年中期业绩公告。2026年上半年，泡泡玛特实现营业收入171.73亿元，同比增长23.8%；实现净利润50.38亿元，同比增长10.1%。

尽管泡泡玛特的营收、净利润保持正增长，但显著低于市场一致预期。此前市场普遍预计泡泡玛特上半年营收可达199.8亿元，净利润约为66.4亿元。

对于2026年上半年业绩，泡泡玛特将利润增速慢于收入增速的原因归结为汇兑波动和原材料成本上涨。2026年上半年产生了7.20亿元的汇兑亏损，而2025年同期是1.20亿元的汇兑收益。

分区域来看，2026年上半年中国市场称泡泡玛特的主要收入来源，海外市场反而出现了下滑。其中，中国区实现收入122.01亿元，同比增长47.3%，占总收入的比例从2025年同期的59.7%提升到71.0%；亚太、美洲两个区域的收入分别下滑9.7%、16.5%，欧洲及其他区域收入实现小幅增长5.9%。

由于欧洲及其他区域整体体量较小，还不足以扭转海外市场的疲软状态。而海外市场疲软主要出现在线上渠道，线下渠道收入都在增长、门店数量也在增加。泡泡玛特解释称，外部流量红利消退，海外业务正从早期依靠社媒声量拉动的规模扩张，转向更依赖本地化门店运营的精细化阶段。

从产品来看，原本作为收入主力的labubu系列在报告期内出现了下滑，星星人系列成了增长最快的单一IP。

其中labubu所属的THE MONSTERS家族实现收入44.54亿元，2025年同期为48.14亿元，占总收入的比例也从34.7%降到了26.0%；星星人收入为26.50亿元、增长非常迅速，CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA等也保持着增长。

在品类结构上，毛绒产品已经超越手办产品成为第一大品类。其中毛绒产品收入为98.25亿元，同比增长60%；手办产品收入为51.92亿元，同比增长0.3%。

与此同时，在8月20日晚间泡泡玛特举行的2026年中期业绩发布会上，泡泡玛特董事会主席王宁表示，将在未来6个月内推出不低于20亿元、不高于50亿元的回购计划。

此外，王宁还在回答提问时表示，此前定下了2026年实现20%的营收增长指引，2025年业绩的高基数为2026年带来了一定压力，下半年压力比上半年更大，大概率完不成既定的20%增长目标。

值得一提的是，过去一年因为labubu全球热销，泡泡玛特股价也经历了大幅波动。2025年8月，泡泡玛特股价曾攀升至337.075港元的历史高点，总市值一度突破4500亿港元。但是进入2026年，泡泡玛特股价进入下行通道，3月因2025年全年业绩未达市场高预期以致股价遭遇重挫，发布业绩后两个交易日累计跌幅超30%。