九牧王预计上半年净利润同比减少74%-83%，传统老牌男装发展越来越难？

近日，九牧王发布了业绩预减公告。2026年上半年，预计实现净利润3000万元-4500万元，同比减少74%-83%；预计实现扣非净利润1.35亿元-1.62亿元，同比增长24%-49%。

对于净利润预减原因，九牧王表示，在报告期内，受二级市场波动的影响，其持有的金融资产的公允价值变动损益预计约为-1.1亿元，上年同期为2366.11万元，报告期内公允价值变动收益比上年同期减少约1.34亿元。

值得关注的是，进入2026年，九牧王第一季度净利润已经同比减少63.79%。而2025年净利润增长的动力也并非来自主营业务。

2025年，九牧王实现营业收入29.75亿元，同比减少6.48%；实现净利润2.94亿元，同比增长67.1%。在营收承压的背景下，九牧王的净利润却实现了大幅增长，主要是因为非经常性损益带来的影响。

年报显示，九牧王持有金融资产的公允价值变动收益增加1.44亿元，投资收益和公允价值变动收益合计约1.47亿元，占净利润的比例高达55.68%。若剔除这部分非经常性损益，九牧王的扣非净利润仅1.33亿元，同比下降33.67%。

聚焦到主营业务，九牧王的服装主业正在遭遇严峻挑战。2025年，服装服饰实现收入29.39亿元，同比减少6.81%。其中，男装、夹克、衬衫、西装等品类收入均出现了不同程度的下滑，只有T恤收入实现了小幅增长。

同时，加盟收入同比减少24.63%，是导致九牧王营收下滑的主要原因。对此，九牧王解释称，一是持续推进直面消费者的DTC业务，将45家加盟门店变更为直营门店；二是持续关闭低效门店，加盟净关店83家；三是为优化加盟商库存，对部分加盟商采用联营方式进行合作，并提高部分加盟商的退货比例。

截至2025年末，九牧王实体门店总数为2257家，新开142家门店、关闭256家门店，净减少114家。

在九牧王产品销量下滑之际，还面临明显的品牌“失声”问题，无法吸引年轻消费群体的兴趣、在年轻消费群体中得不到更多关注，是九牧王面临的深层危机。

以九牧王为代表的男装品牌，如今有成为“爸爸品牌”的趋势。现在西装、衬衫对于大多数年轻人来说并不适用，他们更倾向于休闲、户外服饰，商务男装的用武之地变得越来越少，反而逐渐成为“老牌”的代名词。

九牧王并非没有意识到这个问题，也在尝试推进年轻化路线，但是尚未在年轻人心目中形成真正的品牌共鸣。在很多年轻消费者印象中，九牧王仍然难以新消费品牌相比。

对于九牧王而言，当下的发展困境是很多老牌男装都存在的一个问题。在业绩波动的背后，或许是被年轻人“抛弃”“遗忘”的现实。而且业绩在因非经常性损益面临较大波动时，也在提醒九牧王应该将更多的精力放在主营业务身上。