恩捷股份收购上游“卖铲人” 固态电池崛起冲击锂电隔膜巨头

11月30日，锂电池隔膜行业龙头企业恩捷股份（002812.SZ）发布公告称，正在筹划发行股份购买中科华联100%股权并募集配套资金。因有关事项尚存不确定性，恩捷股份股票自12月1日起停牌，预计不超过10个交易日披露具体方案。

恩捷股份称，与此次交易的部分主要交易对方已签署了《意向协议》，初步达成购买资产的意向。最终股份转让数量、比例、交易价格、支付方式、业绩补偿安排、股份锁定安排、违约条款等由交易各方另行签署正式股份收购协议确定。

公开资料显示，中科华联成立于2011年11月，注册资本为2.06亿元，主营业务为湿法PE隔膜、BOPET、PI隔膜、质子交换膜、高强纤维等新材料整套生产装备的研发、生产和销售，提供整条自动化生产线解决方案，涵盖后续的设备安装、调试、技术培训及售后维护、技术指导等一揽子服务，被视作隔膜产业链中的“卖铲人”。

恩捷股份是全球锂电池隔膜行业龙头企业，核心业务是锂电池隔离膜。自2018年起，恩捷股份先后收购江西瑞通、苏州捷力、纽米科技等企业，快速构建起全球领先的湿法隔膜产能体系，实现从传统包装材料向新能源材料的战略转型。截至2024年末，恩捷股份湿法隔膜市场份额连续7年位居全球第一，主要客户包括宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能等国内头部电池厂，以及LGES、松下等海外厂商。

当前锂电池隔膜行业因产能集中释放，“价格战”激烈。2025年第三季度，恩捷股份实现营收37.8亿元，同比增长40.98%；实现归母净利润679.08万元，同比下降95.55%。2025年前三季度，恩捷股份实现营收95.43亿元，同比增长27.85%；实现归母净利润-8632.3万元，同比下滑119.46%。

在业绩承压背景下，恩捷股份此次拟收购设备商中科华联有望稳定核心生产设备供应，通过内部协同压降装备及制造成本。同时，恩捷股份可绑定中科华联的研发能力，联合开发面向半固态乃至全固态电池的新一代隔膜产品和生产线，为未来技术切换预留空间。

值得注意的是，隔膜环节正在面临来自固态电池产业化推进的冲击。行业数据预计，2026年全球锂电整体需求增速或达30%，储能和高端动力仍将拉动湿法隔膜出货，半固态电池在部分车型与储能场景中也将在相当一段时间内继续搭配改良型隔膜，短期内对恩捷等龙头仍具支撑。

中长期来看，随着固态电解质体系和新型结构电池技术成熟，传统液态体系隔膜的部分功能可能被“内嵌”或替代，行业盈利模式和价值分配格局面临重塑。对目前高度依赖湿法隔膜的大型企业而言，即便未来两三年能迎来需求和价格的阶段性修复，行业高景气也难言具备长期确定性。