华来科技北交所IPO ：2024年营收下滑 客户集中度超90%

近期，天津华来科技股份有限公司（以下简称“华来科技”）北交所IPO获受理，保荐机构为国投证券。

华来科技主要产品包括智能摄像机、智能可视门铃、智能传感器等。根据招股说明书披露的数据，2022-2024年，华来科技营业收入分别为8.82亿元、10.42亿元和8.87亿元，归母净利润分别为7242万元、8067万元和8252万元。

可以看出，2024年，华来科技营收同比下滑，华来科技解释为主要源于两大客户业务的调整：一是Roku公司因下游客户自身战略调整而减少了采购；二是第一大客户Wyze公司为调整主要产品销售渠道，暂停了其他渠道的促销活动，进而减少了采购。

事实上，Wyze公司对华来科技至关重要，2022-2024年，来自Wyze公司的销售收入占华来科技总营收的比例分别高达65.64%、51.88%和48.47%，尽管占比有所下降，但依赖程度依然极高。不仅如此，华来科技的客户集中度风险非常突出，前五大客户的销售收入合计占比连续三年超过94%。

华来科技2025年一季度的业绩波动进一步印证了这种风险。受当时美国加征关税政策的影响，华来科技的美国客户暂缓了采购，导致华来科技当季营收同比下降27.96%至1.44亿元，净利润同比下降33.96%至897.73万元。这与华来科技高度依赖境外市场，特别是美国市场密切相关。2022-2024年，华来科技境外销售收入占比均在71%以上，其中来自美国的收入占比超过60%。

值得注意的是，2022-2024年，华来科技因外币结算产生的汇兑收益和进行现金管理获得的利息净收入合计金额可观，分别达到1982.62万元、810.97万元和3667.09万元，占同期利润总额的比例分别为24.73%、9.12%和38.22%。

这意味着华来科技的利润有相当一部分并非完全来自主营业务的经营成果，汇率波动和资金管理收益对其业绩稳定性有着不小的影响。国际贸易环境的风吹草动，将直接冲击着华来科技的业绩表现。