萤石网络增长放缓：营收净利增速降至个位数 新引擎在哪？

近期，萤石网络公布2025年半年报。报告显示，上半年萤石网络实现营业收入28.27亿元，同比增长9.45%；归母净利润3.02亿元，同比增长7.38%，继续保持营收与净利润双增长态势。但对比前两年数据可见，增速已出现明显回落，2024年萤石网络营收增速为12.41%，而2023年为12.39%，反映出萤石网络的持续增长能力正在减弱。

从业务结构看，核心产品智能家居摄像机收入15.48亿元，同比增长7.22%，占营收比重54.75%。但据第三方数据，2025年上半年中国消费级监控摄像头市场销量仅增0.2%，萤石虽销量排名第三，但遭小米断崖式领先。同时小米、华为等品牌凭借生态协同优势持续分流市场份额。

图源：洛图科技

值得关注的是，萤石网络智能入户产品成为第二增长曲线，2024年境外市场别墅门铃、智能猫眼及智能锁产品销量显著增长，带动境外业务收入在2025年上半年同比增长25.42%，占总营收比例提升至38%。智能服务机器人业务虽保持增长，上半年收入0.60亿元，但营收规模仍较小，对整体业绩并未形成有效支撑。

云平台服务收入5.55亿元，同比增长12.2%，仍是利润核心贡献板块。但付费率持续下滑成为隐忧。数据显示，萤石网络2024年C端付费率降至9.72%（2022年为10.78%），虽接入超3亿IoT设备，但用户黏性与付费转化能力不足。

2024年年报中的问题已为今年增速放缓埋下伏笔。尽管当年营收增长12.41%至54.42亿元，但归母净利润却同比下降10.52%至5.04亿元，是上市以来第二次出现净利润缩水。

深入分析可见，上半年萤石网络费用压力持续，其中销售费用达4.44亿元，同比增长19.18%，销售费用率升至15.77%；研发费用4.23亿元，同比微增0.11%，费用压力挤压了利润空间。

图源：中研普华研究院

从行业环境看，智能家居赛道整体保持增长，根据中研普华研究院预测分析，2025年市场规模预计突破1.2万亿元，年均复合增长率达18%，显著高于家居行业5.3%的整体增速。但行业竞争日趋激烈，海尔智家、小米、华为等企业凭借生态优势占据较大份额，萤石在”2023智能家居企业排行”中位列第九，面临前后夹击的市场格局。智能家电产品市场渗透率已超80%，而萤石主力布局的智能安防细分领域仅占市场份额的5%，增长空间受限的同时，还要应对价格竞争带来的盈利压力。

作为海康威视旗下专注于消费级智能家居与安防领域的子公司，萤石网络覆盖智能摄像机、智能入户、智能控制、智能服务机器人、智能穿戴五大自研硬件产品线。萤石网络自2013年成立、2015年公司化运营以来，依托母公司技术积累，2022年在科创板上市，成为智能家居领域的重要参与者。

总体而言，萤石网络面临核心业务增速放缓、盈利承压等多重挑战。有分析称，萤石网络未来需通过技术投入精准化、海外市场深化及用户体验优化寻找突破路径，以在智能家居红海竞争中稳住阵脚。