海圣医疗IPO：现金流持续“失血” 仅有的2名战投提前清仓离场

近日，浙江海圣医疗器械股份有限公司（以下简称“海圣医疗”）完成北交所第一轮审核问询函的回复。该公司此次IPO拟募资3.70亿元，计划用于麻醉监护急救系列医疗器械升级扩产及自动化项目、研发检测中心项目、营销服务基地建设项目。

来源：北交所

海圣医疗成立于2000年，从事麻醉领域医疗器械研发、生产和销售，主营业务涵盖监护类、麻醉类和手术护理类医疗器械三大类产品，主要应用于麻醉科、急诊科、ICU病房等科室的终端临床需求。

财报显示，2022年至2024年，海圣医疗实现营收分别为2.68亿元、3.06亿元、3.04亿元，实现净利润分别为0.70亿元、0.78亿元、0.71亿元。该公司2024年营收、净利润首次“双降”，净利率从2022年的26.19%大幅降至2025年一季度的18.60%。

随着盈利能力连续4年下滑，海圣医疗现金流情况亦不容乐观。2022年至2025年一季度，该公司现金及现金等价物仅在2023年实现净流入，其余各期均呈净流出态势。

作为全国麻醉和监护类医用耗材领域的头部企业，海圣医疗的历史沿革中曾短暂出现过2名机构投资者。

2016年，海圣医疗通过增资扩股引入新海医疗，后者斥资6500万元获得海圣医疗20%股权。同时，新海医疗与实控人黄海生家族签署“对赌协议”。然而，由于海圣医疗当年未完成业绩承诺触发估值调整条款，新海医疗于2017年向黄海生家族提起民事诉讼，要求黄海生根据约定将所持的海圣医疗10.34%股权无偿过户至新海医疗名下并承担违约金、律师费。

2018年6月26日，经调解，黄海生最终以9500万元回购新海医疗所持海圣医疗全部股权。对赌协议亦就此失效，而新海医疗的投资回报率高达46.15%。

2019年，海圣医疗再次启动增资扩股。巧合的是，绍兴转型升级产业基金的投资额同样为9500万元。但仅过了1年，该基金便以1.03亿元的价格，将所持海圣医疗全部股权转让给黄海生旗下的瑞云贸易，双方之间的“过桥”操作就此结束，而象征性的“对赌协议”亦全部解除。

值得注意的是，瑞云贸易在海圣医疗的历史沿革中仅存在2个月。对此，北交所要求海圣医疗说明瑞云贸易2020年内入股后短期内退出的原因、背景及合理性，并结合瑞云贸易股份交易对手方出资流水及后续分红流向情况，以及股份交易对手方之间的资金往来情况，说明股权转让真实性，是否存在代持情形。

海圣医疗表示，黄海生个人并无资金实力受让产业基金退出的股权。为履行产业基金的退出方案，在通过其设立的持股平台瑞云贸易受让相关股权之前，黄海生已与最终的股权受让方达成交易合意，瑞云贸易受让产业基金股权的资金亦来自于最终的股权受让方。