ST加加预计上半年实现扭亏，“减盐战略”能否助其重回赛道？

曾经的“酱油第一股”ST加加（002650.SZ），在经历了连续多年的亏损后，终于在2025年上半年迎来转机。

近日，ST加加发布业绩预告，预计上半年归母净利润650万元至950万元，相比去年同期的亏损2916万元，成功实现扭亏为盈。

这一消息让市场重新审视这家老牌调味品企业的复苏潜力，但同时也引发疑问：短暂的盈利是否意味着ST加加已经走出困境？

ST加加的翻身并非偶然。公告显示，加加此次业绩改善主要得益于三方面因素：聚焦主业、优化产品结构，以及大刀阔斧的业务调整。其中最引人注目的是“减盐战略”的持续推进。早在2019年，ST加加就推出减盐系列酱油，但直到今年，这一策略才真正显现成效。加加不仅升级了减盐产品技术，还打出“加加健康减减盐”的新口号，试图在健康调味品市场抢占一席之地。从业绩来看，减盐系列确实带动了毛利率的提升，但能否成为长期增长引擎，仍需市场检验。

除了产品策略的调整，ST加加在成本控制上也下了狠手。过去几年，ST加加因盲目扩张和投资失利背负重担，如今终于开始“断臂求生”。2024年，ST加加先后关停了宁夏和湖南的两家亏损子公司，今年上半年因此减少了大额减值计提。同时，加加大幅削减传统广告投放，转而尝试达人带货和场景化营销，既降低了营销成本，又提高了品牌曝光。这种“节流”策略虽然短期内带来了利润改善，但也让人担忧：过度压缩市场费用是否会影响长期品牌建设？

另一个关键变量是新股东中国东方资产的入局。2024年底，东方资产通过司法拍卖拿下ST加加23.42%的股权，成为第一大股东。作为一家以不良资产处置见长的央企，东方资产的介入不仅缓解了ST加加的资金压力，还可能为其带来更多资源整合的机会。不过，目前尚不清楚东方资产是否会深度介入公司经营，抑或只是财务投资。市场期待这位“白衣骑士”能帮助ST加加重整供应链、优化管理，但具体协同效应仍有待观察。

尽管上半年业绩回暖，ST加加面临的挑战依然严峻。调味品行业竞争激烈，海天、千禾等品牌早已在减盐、零添加等细分市场占据先机，而ST加加的品牌影响力近年来明显下滑。此外，2025年上半年，加加的扣非净利润仅35万至52万元，远低于归母净利润，说明盈利仍依赖非经常性损益，主业盈利能力尚未真正恢复。创始人杨振家族此前的债务危机和管理问题，也让投资者对该公司的治理结构心存疑虑。

对于ST加加来说，扭亏为盈只是第一步。未来，其能否凭借“减盐+大单品”战略在红海市场中杀出重围？东方资产的资源加持能否转化为持续的业绩增长？这些问题，或许要等到2025年全年财报出炉时才能找到更清晰的答案。眼下，这家老牌企业正试图用一份盈利预告向市场证明：它还没有被淘汰出局。