南下资金破6300亿 港股红利成焦点

2025年以来，港股市场在政策暖风与资金共振下持续回暖，港股三大核心指数年内涨幅均超15%，显著领跑全球主要市场。“南下资金”成为驱动行情的主引擎，截至5月底，南向资金净买入额突破6300亿港元，接近2024年全年总量的80%，单日百亿级净流入已成常态。

更引人注目的是，险资掀起港股举牌热潮，年内16次举牌中13次投向港股银行股，释放中长期资金加速布局信号。

从险资举牌动向来看，港股红利资产成为机构重点买入标的，与港股红利资产相关的ETF也逐渐受到资金关注。具体来看，港股通红利ETF（513530）规模持续增长，截至2025/6/3，该基金资产净值约为20.27亿元，较2024年同期增长357.14%。

港股红利股息优势突显 

机构资金如此青睐港股红利资产，与其较高的股息率不无关系。港股由于分红意愿和比例较高，其红利资产的股息率也普遍较高。

与此同时，在当前低利率环境下，红利资产的高股息优势越发显著。以中证港股通高股息投资指数为例，近5年股息率平均值超8%，超越中证红利指数股息率水平（同期平均值5.42%）。形成鲜明对比的是，当前10年期国债收益率仅为1.70%左右。

估值方面，当前港股整体估值较低，在全球来看仍是“价值洼地”，港股红利更是“洼地中的洼地”。

目前，中证港股通高股息投资指数PE（TTM）仅6.90，相比2018年10倍多的高位水平明显下降，也低于恒生指数、中证红利指数同期10.49、7.65的估值，具有良好的投资性价比。

常见的红利资产主要集中在银行、煤炭等领域，港股红利的行业分布则更为分散，涉及地产、纺服、工用运输、银行、建筑等。也因此，通过港股通红利ETF布局港股红利资产，既有助于弱化单一行业波动对整体红利投资收益的影响，也有助于把握多个赛道的红利行情。

宝藏工具集多重优势于一身

港股通红利ETF成立于2022年4月8日，作为市场首只跟踪中证港股通高股息投资指数(CNY)(简称“港股通高股息（CNY）”)的产品，在2023年港股下跌市场中斩获了7.14%的回报，成为当年全市场中仅有的获得正回报的港股ETF，备受市场瞩目。

港股通红利ETF跟踪的港股通高股息(CNY)由中证指数公司于2016年11月发布，从符合港股通条件的香港上市公司证券中选取30只流动性好、连续分红、股息率高的股票作为样本，用以刻画港股通高股息资产的整体表现。

成份股整体分布偏向大市值风格，发展相对成熟的企业在现金流管理与分红水平上往往更有保障。Wind数据显示，港股通高股息(CNY)超60%的成份股为1000亿元市值以上的龙头企业，高于同类港股红利指数。

高股息标的本身具有高分红、低估值的特点。而A股与H股两地由于在市场流动性、参与主体、红利税率等方面存在较大差异，即使在每股股息派发一致的情况下，由于H股相对A股长期折价，因此港股普遍拥有更高的股息回报率与更低的估值水平，而这一点在港股通高股息(CNY)中同样得到了充分体现。

虽然港股红利资产很“香”，但股息红利税也是投资中需要考虑的一环。

按照目前税收规则，内地个人投资者及证券投资基金通过港股通投资取得的股息按20%的税率代扣个人所得税。此外，对于未计提10%企业所得税的红筹股，则需缴纳28%的股息红利税。

然而，通过QDII基金投资港股H股与红筹股，均按照10%的税率缴纳股息税。也意味着，从节省红利税的角度，通过QDII通道投资的基金相较传统港股通渠道基金更具优势。尤其是对于红利类资产这种自身特征本就较契合长期投资的品种而言，长期持有下的节税优势或可有效降低投资成本，有助于提升投资者体验。

港股通红利ETF（513530）则正是市场首只通过QDII模式投资于中证港股通高股息投资指数的ETF。

定期报告显示，港股通红利ETF（513530）自成立以来，每个年度均取得了超额回报，截至2025年一季度末，该基金成立以来收获了46.24%的业绩回报和25.19%的相对业绩基准超额收益，这或许离不开QDII投资模式在节省红利税方面细水长流的积累。

哑铃策略或是布局港股优选

港股市场受国际资本流动、汇率等因素影响较大，波动性也往往更高，且市场表现分化严重，传统高息股与科技、生物医药等新经济代表表现经常不同步。这使得红利+科技的哑铃策略是布局港股的优选方案。

哑铃的一端是高分红、低波动的红利资产，其持续的高股息能提供持续的现金流入，在市场波动或下行时，或起到一定的缓冲作用。哑铃的另一端是产业趋势引领的科技成长类资产，港股市场汇聚中国大批互联网巨头及硬科技标杆，在国内持续强调支持 “新质生产力”的背景下，港股科技企业的创新发展有望获得源源不断的政策助力。

同时，哑铃策略具有较高的灵活性，可以在科技股受流动性冲击回调时，向能够提供现金流缓冲市场波动的红利资产倾斜；而当市场风险偏好回升时，则可以增配科技弹性及时捕捉反弹收益，适配波动较大港股市场。

实际应用上，可以在港股通红利ETF（513530）或其联接基金（A类018387，C类 018388）的基础上，加上恒生科技ETF（513130）或其联接基金（A类015310，C类 015311）构建哑铃策略，恒生科技ETF跟踪的指数是恒生科技指数，是反映香港上市科技龙头企业整体表现的核心指数，涵盖了腾讯、阿里、美团、小米等知名科技上市公司。

伴随着南下资金的汹涌流入，港股正迎来全球资本与中国新质生产力的历史性交汇，“科技成长+高股息资产”为核心的哑铃策略，或能帮助投资者在估值洼地中以攻守兼备的姿态捕捉投资机遇。

（风险提示：文中观点仅供参考。购买前请认真阅读 《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。市场有风险投资需谨慎。）