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自由现金流转正,蔚来“盈利路线图”浮出水面

快报道

自由现金流转正,蔚来“盈利路线图”浮出水面

蔚来已进入商业正循环轨道。

作者:Kimsu

自由现金流转正,可能是蔚来三季度给大家带来的惊喜。

蔚来创始人李斌在11月20日晚间的财报电话会上,不仅介绍了公司在产品、技术、基建和全球化等方面的最新进展,在提及财务经营情况时,多次提到了毛利率的持续提升和自由现金流转正。

能够实现自由现金流转正,通常被视为企业财务健康状况改善的一个重要标志,这意味着企业不仅有足够的现金来维持日常运营,还能有剩余的现金用于扩张。“转正”,对在价格战旋涡中的汽车行业来说尤为珍贵,而对于正处于多品牌战略落地阶段的蔚来,更是成为一个外界获取其财务运营转折点的关键信号。

蔚来最新财报显示:三季度销量6.2万台,创新高;营收186.7亿元,环比增长7.0%,整车毛利率持续提升至13.1%,研发投入33.2亿元,自2016年起累计研发投入超过530亿元。得益于自由现金流转正,截至三季度末,蔚来现金储备升至422亿元。蔚来四季度指引同样亮眼:交付指引为7.2万台至7.5万台,同比增长43.9%至49.9%;营收指引为196.8亿元至203.8亿元,同比增长15.0%至19.2%,双创历史新高。

在电话会上,谈到明后年规划时,李斌介绍:明年起,蔚来将进入新一轮产品周期,蔚来品牌会陆续切换到新一代平台,乐道和萤火虫品牌会有新的产品交付,全球化会进一步加速,整个集团将进入新的高速增长周期,“随着明年销量翻倍,公司的整体经营会继续实现正向增长,亏损明年预计将收窄,目标是2026年实现盈利。”

透过蔚来的最新财报和电话会,外界已经可以清晰地看到蔚来勾勒出的一张“盈利路线图”:在2025年之前,通过技术产品、服务和社区的长期投入及布局,实现自由现金流转正,形成自我造血的正循环,成为对多品牌发展和全球化布局的支撑。在2025年里,通过三个品牌共同运营,实现销量快速上量,带动营收增长、毛利持续提升和亏损收窄,为2026年实现盈利打下基础。

十年投入换来了什么?

即将收尾的2024年,对于中国汽车市场以及其中的重要参与者蔚来来说,都是具有挑战的一年。汽车市场的价格战从大众品牌蔓延至高端品牌,奔驰、宝马、奥迪的大幅降价,在销量上却并未得到如期效果。

相比之下,同在高端市场的蔚来则稳住了阵脚。自2024年5月开始,蔚来的新车交付量连续多个月稳定在月销2万台以上。对于今年没有推出全新产品、没有换代大更新的蔚来品牌来说,这个成绩意味着“相当稳健”。

即将到来的2025年,价格竞争不会结束、产品内卷会加剧,蔚来多次表示不会参与价格战,而是通过技术创新和保持产品竞争力应战。

实际上,技术创新是蔚来实现“高速增长”目标的重要杀手锏,一直备受李斌的重视。十年来,蔚来在技术研发领域的投入已超过530亿元,是新势力中研发投入最多的企业,构建了12项全栈技术布局,产出的多项成果行业领先。例如,全球首款自研5nm智能驾驶芯片——神玑NX9031的成功流片,以及国内首个整车全域操作系统SkyOS·天枢的全量发布,实现了中国汽车产业从“缺芯少魂”到“有芯有魂”自主可控的新阶段。

这些依靠前期巨额投入产出的技术成果,不仅应用在蔚来品牌上,还被应用在已经发布的乐道品牌,和即将发布的萤火虫品牌上。得益于过往创新技术研发上的积累,在这三个品牌接下来的发展中,蔚来公司整体的季度研发费用已趋于稳定,从而达到“以一拖三”,大幅提升研发效率的目的。

蔚来公司这种将核心技术成果应用在多个品牌上的做法,与强调垂直整合的比亚迪不谋而合。据了解,比亚迪打造的易四方、云辇等技术,充分赋能各个品牌车型,针对不同车型进行技术微调,实现降本增效的目的,同时也全面提升了所有车型的驾驶质感,从而使得比亚迪扩大了销量。

补能基建的布局,也是蔚来接下来实现“高速增长”的另一个杀手锏。通过加速布局换电站、充电站等补能设施,蔚来现已实现高速换电网络覆盖7纵9横12大城市群,并在通过“加电县县通”计划将充换电网络进一步下沉。这些布局,将为乐道、萤火虫品牌的快速铺量打下基础。同时,通过三个品牌提升充换电网络的使用率,又进一步提升了补能基建上的效能。

销量翻倍从何而来?

很明显,蔚来正在通过多品牌战略,来快速做大规模,目标是2025年销量翻倍。

第二品牌乐道于今年5月15日发布,剑指主流家庭市场。从第一款产品乐道L60来看,大空间、高科技配合20多万元的价格,快速拿下性价比市场,订单数远超预期。按照规划,乐道将加速全供应链爬产进程,预计今年12月份产能突破1万台,明年3月份产能达到2万台。李斌还透露,明年乐道品牌除了L60以外,还将有2款家用SUV上市,包括一款中大型6-7座SUV,还有一款大五座SUV,价格很有竞争力。而明年加电县县通,也会重点加强乐道渠道和网络建设,“我们对明年乐道销量增长很有信心”。

关于第三品牌,李斌在电话会上首次透露:第三品牌正式命名为“firefly 萤火虫”。据悉,萤火虫将于12月21日在NIO Day 2024发布,其首款车型将于2025年上半年开启交付。从目前消息来看,firefly定位于高端小车市场,与蔚来品牌的关系,类似于MINI之于宝马,smart之于奔驰。

如果乐道品牌能破解产能的挑战,明年3月交付破两万,意味着乐道给蔚来公司多品牌战略打了样,后续萤火虫也会顺利解决这个问题。按照这种节奏,蔚来公司2025年销量翻倍就很有可能实现了。

尽管近期车界对于多品牌有些争议,但从历史经验和当前发展来看,多品牌战略是车企扩大规模、走得长远的一种必要手段。

以全球销量前三的车企为例,丰田集团有雷克萨斯、丰田、塞恩、大发等针对不同价格市场和消费群体的品牌;大众集团有保时捷、奥迪、大众等品牌;现代汽车集团有捷尼赛思、现代、起亚等品牌。国内车企亦是如此,目前中国新能源汽车销量第一的比亚迪,旗下有仰望、方程豹、腾势、比亚迪等品牌。面对目前日益多样化的消费需求和精细化的产品要求,多品牌战略成为后来者争夺市场的重要手段。因此,从多品牌战略的视角来看,蔚来正在沿着前人的“正确路径”前进。

目前,蔚来公司已打造出了产品、补能、服务方面的体系能力,支撑多个品牌发展。公司首先通过蔚来品牌在高端纯电市场获得优势,以科技赋能产品,成为高净值人群的新能源车重要选择。同时,高端化品牌形象的成功打造,也让蔚来公司有能力“从高打低”,即让第二、第三品牌也快速获得消费者的认可。

随着蔚来公司三大品牌的陆续推出,蔚来的多品牌战略落地,通过不同价格段和产品形态的分层,覆盖80%的汽车市场,辐射不同消费人群,形成互补优势,共同提升市场份额。更为重要的是,多品牌战略下,将有效摊薄蔚来的研发成本,让一套高价值技术可以辐射更多车型及市场,从而提升研发的效能。

2026年盈利能否如愿?

按照蔚来的“盈利路线图”,2026年成为很关键的时间节点。结合整体规划看,这一切都要基于2025年的销量翻番,李斌的自信,就来自此前所说的十年持续投入积累。

蔚来前期的大量投入,也经常被外界认为是拖累盈利的主要原因。但是,如今的新能源汽车已高度智能化,科技属性增强,车企更是要遵循产业发展的长期曲线——在创办后的相当长一段时间,在研发、人力、供应链等方面先投入大量资金,形成竞争优势,才能在激烈的市场博弈中胜出,因此阶段性亏损是不可避免的。对蔚来来说,当产品推向市场受到好评之后,结合多品牌战略,规模化逐渐出现,再加上能源与服务业务方面的开拓,营收就会随销量增长而逐步走高,直到盈利。

目前在全球畅销的特斯拉,就经历过上述这些阶段。公开信息显示,特斯拉成立后亏损了十六年,在2017年时的净亏损曾一度高达19.6亿美元(折合人民币142亿元),在2018年第一季度发生了史上最高单季亏损近7.85亿美元(折合人民币57亿元),而特斯拉销量的腾飞,也正是从2018年开始的,从那之后,特斯拉在2018年的全年亏损实现收窄,最终到了2020年实现了全年盈利。

在蔚来的“盈利路线图”中,乐道和萤火虫承担了主要的规模化任务,蔚来品牌则主要保证毛利。李斌在电话会上透露,明年蔚来品牌陆续会切换到新一代平台,第一款产品是ET9,后面陆续会有新产品或现有产品的改款。蔚来品牌今年四季度整车毛利率预计可提升到15%,2025年蔚来品牌的整车毛利率将以15%为基础,逐步提升到20%。

聚焦高端商务用户的蔚来,目前在高端纯电市场地位比较稳固,今年1至9月,蔚来在成交均价30万元以上的高端纯电市场,份额达到42%。对此,不少传统豪华品牌经销商,敏锐感觉到市场风向的转变,纷纷翻牌蔚来。

公开信息显示,去年至今年来,有40家传统豪华品牌经销商翻牌蔚来,其中,包括华南首家奥迪5S店——广州京溪奥迪。而这家门店,曾是奥迪在亚太地区最大的门店。此外,翻牌蔚来的门店中,还包括保时捷、玛莎拉蒂、宝马、奔驰等多个传统豪华品牌经销商。理论上讲,随着翻牌经销商的扩大,蔚来品牌对传统豪华品牌的替代将加速,进一步有效提升销量,对蔚来公司的毛利贡献越来越大。

全球化成新增长助力点?

想要实现李斌提到的“整个集团进入新的高速增长周期”,还有一个助力因素是全球化。蔚来公司旗下三大品牌的效能,并不仅仅在于国内市场,对于海外市场来说,也将是一套组合拳。

目前,蔚来已经在全球汽车发源地——欧洲的5个国家市场建立了门店、充电网络和服务中心。蔚来还在今年10月官宣进入中东北非市场,今年四季度全体系进入阿联酋市场;11月又官宣在阿塞拜疆市场开展业务,并将于2025年第二季度开启产品交付,进一步拓展全球化版图。

被蔚来“瞄准”的中东市场,正在成为中国出口欧洲市场之外的重要市场。统计数据显示,2024年上半年中国对中东地区的乘用车出口量达到42.0万辆,同比增长46.2%,成为上半年中国汽车最大的出口目的地,其中新能源汽车占比达19.6%。中东地区消费者对新能源车的接受度和喜爱程度在不断提高,特别是在阿联酋、沙特和以色列等国家。

根据李斌在财报电话会上的最新透露:11月28日,蔚来在中东和北非市场的首家门店——阿布扎比蔚来中心将正式开业。目前蔚来在当地已开展销售和交付工作。随着乐道和萤火虫品牌产品的交付,明年蔚来将加快进入全球更多市场。

目前已实现了自由现金流转正的蔚来公司,明年可以“三箭齐发”:蔚来品牌预计将保持稳健增长,乐道品牌的首款车型L60产能爬坡完成、并将有两款新产品上市,萤火虫品牌的首款车型上半年上市交付,整个公司有望国内外市场获得更快速地扩张。

而蔚来明年的销量翻倍,还将进一步释放公司前期研发与基建投入带来的效率红利,完成关键的“减亏”动作,让李斌和他的蔚来能够向着“2026年盈利”的目标冲刺。

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