股价暴跌70% 大股东套现192亿 隆基绿能近百万股民还有机会吗？

作者：孙志富

2020年3月，隆基绿能股票均价仅为11元/股，但是伴随着行业蓬勃发展，到2021年11月，隆基绿能股价已经来到了72.55元/股。也就是说，仅仅1年多时间，股价翻了接近7倍。

但是好景不长，随着2022年光伏板块下调，行业渐入低谷，隆基绿能股价一路下跌，最近一段时间仅维持在21元/股上下，较高点跌去了70%。

随之而来的则是公募基金纷纷抛售隆基绿能的股票。到了2023年12月底，隆基绿能的持仓机构数量从2022年6月30日的2107家下降到152家，近2000家机构清仓。

据行业人士分析，中国A股光伏板块曾创下7个月翻3倍的奇迹，也曾在2021年一举成为机构投资者和散户扎堆的热点板块。现在，光伏板块跌了3年多，没抛售的股民基本上平均亏损50%。

但股市有输家就有赢家，在隆基绿能股价处于高位时，该公司第一大股东李春安因“个人资金需求”减持34.30亿元，并向高瓴资本转让股权，套现158.41亿元，直接套现达192.71亿元，成为大赢家，而接盘李春安股份的高瓴资本则亏损超过50亿元。

对此，资深IT互联网评论人“磐石之心”3月3日评论称，因为整个光伏产业已经严重产能过剩，企业高层对企业持续增长没有信心，对光伏行业复苏也缺乏信心；再加上欧美增加中国产品的进口关税更让行业雪上加霜。而百万被深套的股民什么时候能回本，还要看光伏是否还能重回高利润、高增长的赛道。

那么，近百万被深套的股民还有机会吗？

行业新周期 成就光伏“一哥”

隆基绿能一度被称为“光伏茅”，足可见其过去何其风光！

2018年“531新政”发布后，光伏行业被迫急刹车，大量企业因为盲目扩产、成本过高等原因破产倒闭，据不完全统计，“531新政”后有超600家光伏企业倒闭。隆基绿能、通威股份、阳光电源等光伏上市公司股价纷纷大跌。

2019年，伴随着光伏平价上网政策正式出台，以及2020年巴黎气候大会上各国相继提出碳中和目标，中国乃至全球都迎来新一轮光伏装机热潮，光伏行业又开始进入到一个新周期，光伏产业链企业开始赚得盆满钵满。

在这段时间内，隆基绿能凭借单晶硅片取代多晶硅，在大幅提升光伏电池转换效率的同时也将电站发电成本快速降了下来，实现了营收和利润双增。

数据显示，2019年隆基绿能营收为329.0亿元，归母净利润为52.80亿元。2022年隆基绿能营收为1290亿元，归母净利润为148.1亿元。3年时间内，隆基绿能营收和归母净利润分别上涨292.10％、180.50％。

在业绩大涨推动下，隆基绿能股价一路走高。2020年隆基绿能全年股价涨幅高达274.62％，2021年再接再厉全年股价再度上涨31.18％。

彼时的隆基绿能成为投资者眼中“小甜甜”，股东人数从过去的几万人激增至近百万，隆基绿能市值一度超过5000亿元，成为全球光伏“一哥”。

但是，谁也未曾料到，前两年被投资者当成“小甜甜”的隆基绿能，2023年会沦为资本市场的“牛夫人”。

行业产能过剩 股价暴跌

从2022年7月开始，隆基绿能股价开始一路下跌，截至2023年6月10日，其股价为27.6元/股，较此前盘中最高点73.54元/股相比，已下跌超过62％。

但是从隆基绿能业绩看，无论是营收还是净利润都在增长。数据显示，2022年隆基绿能营收同比增长60.03％，归母净利润同比增长63.02％；2023年一季度，营收同比增长52.35％，归母净利润同比增长36.55％。

在业绩持续增长的情况下，隆基绿能股价连续大跌引发市场关注。董事长李振国在一次接受采访时，道出了其中原因：“2023年底全行业将形成超过700GW的产能，且目前仍有公司在扩产，如果不停止，产能规模将超过1000GW，这必然会造成产能过剩。”

相关机构预测，2023年中国新增光伏装机量超过95GW，虽然维持较高速增长，但显然不足以消化新增的庞大产能。

2020年光伏产业进入到一个新的周期，在利益推动下，再加上行业门槛不高，大量公司进入光伏领域。据不完全统计，2022年就有超过70家上市公司跨界进入光伏行业，有养猪的正邦科技、乳业公司皇氏集团、濒临破产的房地产公司蓝光发展。

在众多市场参与者进入后，光伏产业链很快迎来产能过剩，上游硅料、硅片、中游电池、组件价格一泻千里，光伏产业链上市公司股价开始暴跌。

策略失误 业绩“爆雷”

2023年上半年，据隆基绿能半年报，2023年上半年，实现营业收入646.52亿元，同比增长28.36%；实现归母净利润91.78亿元，同比增长41.63%；实现扣非净利润90.6亿元，同比增长41.46%。

一切似乎看起来并没有受到影响，但是值得注意的是，隆基绿能归母净利润增长与巨额投资收益不无关系。

2023年上半年，隆基绿能投资收益为26.02亿元，占归母净利润的比例高达28.35%。2022年底这一比例为33.29%，收益为49.31亿元，而2021年这一比例仅为9.31%。投资收益大增主要来自于参股云南通威的收益。

数据显示，2022年一季度，隆基绿能的归母净利润为26.64亿元，同比增长6.46%。但是从2022年二季度到2023年二季度，其归母净利润分别为38.17亿元、44.95亿元、38.36亿元、36.37亿元、55.41亿元，同比分别增长53.23%、75.4%、150.71%、36.55%、45.18%。

不难看出，自参股云南通威后，隆基绿能在硅料上涨时，受益于投资收益而维持利润增长；2023年硅料价格下跌时，该公司的组件受益于上游硅料降价而增厚利润。因此，诸多业内人士认为，隆基绿能穿越周期的能力愈来愈强。

但是到了2023年第三季度，隆基绿能的业绩竟“爆雷“了。

2023年10月30日，隆基绿能发布的2023年第三季度报告显示，第三季度实现营业收入294.48亿元，同比下降18.92%；实现归母净利润25.15亿元，同比下降44.05%。

隆基绿能营收和净利同时大幅下降，这令业内感到不可置信。隆基绿能总经理李振国解释称，因为有“两个策略失误”：一是年初上游材料下降时，采取的“价格跟随变动定价原则，对盈利能力有一定的伤害”；其次是，“友商低价打价格战时没有跟进” ，影响了组件销售和四季度交付。

因为没有参与“价格战”而懊悔，令很多人直呼“看不懂”。不过，在“价格战”中选择“独善其身”的隆基绿能市场份额也确实被友商吞噬。据储能研究院数据，2023年前三季度隆基绿能组件出货43.53GW，同期晶科能源出货52GW。

业绩方面，隆基绿能2023年前三季度实现营收941亿元，同比增长8.55%；实现归母净利润116.94亿元，同比增长6.54%。反观晶科能源，同期营业收入、净利润分别为858.48亿元、34.18亿元，同比分别增长61.60%、7778.43%。无论是营业收入还是净利润，晶科能源增长都更为迅速。

截至目前，隆基绿能尚未发布2023年业绩预告。但是从已经披露的2023年业绩预告看，光伏企业在四季度普遍笼罩在过剩的“寒意”之下，由此导致全年利润承压。

增持回购护盘 能否穿越至暗时刻

2024年1月29日，隆基绿能盘后公告披露了控股股东之一致行动人李春安涉嫌泄露内幕信息事件的最新进展。因涉嫌泄露内幕信息，李春安被辽宁证监局罚款50万元。距2022年8月李春安涉嫌泄露内幕信息被中国证监会立案已经过去了近18个月。

就在李春安泄露内幕消息被罚公告发布的当日，光伏板块集体“跳水”。TCL中环、晶澳科技、爱旭股份等多家龙头企业跌停，晶科能源、金刚光伏、帝科股份等超过10股跌超10%；隆基绿能跌超7%。

或为避免在股价大跌之际再受重创，隆基绿能董事长钟宝申决定启动此前公布的增持计划，拟于1月30日实施首次增持，后续将持续实施其增持计划，增持金额不低于1亿元，不超过1.5亿元。

从1月30日隆基绿能二级市场的表现来看，虽然未能止跌，但相较于光伏板块来说，跌幅明显缩小。

然而，如此积极“护盘”的信号依然没能挽回下跌的股价。截至1月30日收盘，隆基绿能报20.23元/股，跌0.83%。拉长时间看，截至1月30日，隆基绿能年内下跌11.66%，距2021年历史高位回撤超七成，市值从5000亿元跌至1533亿元。

面对震荡，2月5日晚间，隆基绿能发布关于董事长提议回购股份暨公司“提质增效重回报”行动方案的公告。公告显示，本次回购资金总额不低于3亿元（含），不超过6亿元（含）。回购股份价格上限不高于公司董事会审议通过回购方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。

2月5日当天，隆基绿能股价下跌3.71%，收报18.17元/股，总市值为1377亿元。

据不完全统计，自2023年5月至2024年2月21日，已有30余家A股光伏上市公司抛出回购计划，回购金额上限合计超108亿元，另有5家光伏上市公司重要股东或高管增持公司股份的合计金额上限超22亿元。这些举动无疑向市场传递了积极信号，表明这些公司对未来发展的信心。

需要注意的是，昔日受到资本热捧的光伏行业，如今产能过剩的悲观情绪蔓延，“价格战”硝烟弥漫。

交银国际研报指出，光伏行业产能过剩将在2024年上半年达到顶峰。该机构预测，2024年中国国内光伏新增装机将进一步增至210GW，从2023年112%的同比增长的高基数下降放缓至明年的14%。InfoLink Consulting在2024年春节前分析称：“目前观察中远期的组件报价仍有下探趋势，组件价格春节后暂无反弹空间，维持低迷氛围。”

但部分行业相关人士认为，上市公司及其重要股东或高管拿出真金白银“护盘”时，这不仅是对公司内部价值的认可，更可能预示着当前光伏市场正面临重要的底部拐点。目前光伏市场已经处于低谷，行业也将在自我调整中穿越至暗时刻。

对此，隆基绿能总裁、创始人李振国在接受媒体采访时表示，从光伏行业生存状态上来说，可能大家都会面临一个阶段性的困难。但如果站在发展周期的阶段来看，光伏行业处在见底的逻辑上。目前价格下探，导致很多企业已经在亏现金。2024年应该不会更坏了。