亏损扩大！背靠“阿里”丽人丽妆颓势仍难止

来源：国际金融报

自身业绩不佳的情况下，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（下称“丽人丽妆”）只能通过蹭合作伙伴热度来实现自我宣传。

“双11”狂欢节正在火热进行中，在施华蔻登上天猫“双11”染发品类榜单后，丽人丽妆借机蹭了波热点，宣传自身以专业的品牌管理和运营能力赋能合作品牌施华蔻斩获骄人成绩。即便这份成绩来自于线上的天猫渠道，看似与丽人丽妆关系不大，凭借“与有荣焉”的关联性，丽人丽妆稍显生硬的刷着存在感。

亏损扩大

相较合作伙伴的再创佳绩，困顿之中的丽人丽妆却难掩颓势。

近日，丽人丽妆披露公司了2023年三季度报告。

报告期内，丽人丽妆实现营收4.91亿元，同比下降9.18%；归母净利润-2798.69万元，三季度的持续亏损也导致全年亏损进一步扩大，截至9月底丽人丽妆今年已亏损-5193.16万元。

业绩亏损的背后，丽人丽妆的店铺也在减少。三季度，丽人丽妆在天猫、抖音、Lazada&Shopee等多个平台店铺量出现减少。

实际上，这样的业绩颓势今年以来一直困扰着丽人丽妆。

半年报显示，上半年丽人丽妆营收同比下降7.59%至14.39亿元，归母净利润由上年同期的610.8万元同比暴跌492.02%至-2394.47万元，由盈转亏。对于净利润亏损原因，丽人丽妆表示，主要由于期内营收下降、收到的政府补助减少、自有品牌研发及营销投入增加所致。

拉长时间线来看，2020年至2022年，丽人丽妆实现营收46.00亿元、41.55亿元、32.42亿元，也在逐年下滑。

大客户出走

实际上，作为A股美妆电商第一股，丽人丽妆也曾有过高光时刻。

这家成立于2010年的公司，前身是一家主要代理化妆品的淘宝网店，最初的合作品牌是国货品牌相宜本草。积累了一定的运营经验后，丽人丽妆通过4轮增资迅速扩张，并得益于国外大牌入驻国内电商的大潮，获得了施华蔻、兰蔻、欧莱雅等知名品牌的授权。

2020年9月，丽人丽妆在上交所主板上市，成为国内第二家美妆代运营上市公司。彼时也是美妆电商代运营市场迎来资本眷顾之时，自2019年壹网壹创成为A股美妆代运营第一股以来，若羽臣、凯淳股份、优趣汇等代运营商纷纷上市。丽人丽妆在其中曾占据优势地位，2018年至2020年的净利润一直位列第一。

登陆资本市场后，丽人丽妆的发展并不顺利。

从业务上来看，丽人丽妆的核心业务是电商零售，占公司营收的比例超过92%。电商行业的发展与丽人丽妆的崛起几乎是同频共振的。2010年开始，网络购物业务量爆发式增长，较早积累了线上零售运作经验的丽人丽妆，为彼时刚刚开始进入中国电商的海外大牌提供相应服务。但随着电商渠道在美妆销售中的重要性日渐凸显，越来越多的品牌开始发力自运营业务，将电商运营权收回到自己手中。

2018年，欧莱雅集团旗下的巴黎欧莱雅、兰蔻品牌与丽人丽妆终止合作，原因是欧莱雅集团采用自有网络零售团队负责品牌的线上运营工作。当年，丽人丽妆的净利润增幅由前一年的180.17%暴跌至11.04%。招股书显示，丽人丽妆当年前十大品牌店铺的销售收入合计占69.89%，公司对知名品牌高度依赖。对于从事代运营服务的丽人丽妆而言，能否获得各大品牌长期、深度的合作，无疑是至关重要的。

大客户纷纷出走自建流量生态，不断挤压代运营商的营收空间。

与此同时，模式的弊端也在丽人丽妆身上得到体现。其电商零售业务主要以买断方式为主，即丽人丽妆先向品牌方进货，再将产品销售给终端消费者从而赚取差价。这是一种高投入、高风险的重资产模式，一旦产品滞销，就将导致库存积压。

2023年半年报显示，截至6月30日，丽人丽妆存货余额占总资产的比例达到31.49%；三季报中，这一数字更是达到了35.24%。同时，丽人丽妆表示，因为个别商品滞销或仓储物流等环节出现部分损坏，导致存货的可变现净值下降。2023年上半年，公司计提跌价准备0.95亿元，对当期损益产生了较大的负面影响。存货高企以及由此带来的跌价损失，不断侵蚀着丽人丽妆的盈利空间。

阿里系红利减弱

除了盈利能力持续减弱，丽人丽妆面临的另一大危机是对阿里系的依赖。

早在2012年，丽人丽妆就获得过阿里创投的A轮投资。2023半年报显示，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司是丽人丽妆的第二大股东，持股比例17.57%。在丽人丽妆首次冲刺IPO时，便曾被证监会质疑“对天猫/淘宝平台构成重大依赖”。资本端之外，丽人丽妆的业务也高度倚重阿里系，由天猫平台贡献的营收一度超过九成。创始人黄韬曾对外表示，“电商的盘子80%都在阿里这边，我干嘛还去别的地方捯饬呢？”

如今，天猫平台的霸主地位正在被动摇，随着抖音、快手等兴趣电商的兴起，天猫平台整体流量红利不断被稀释。2023年上半年，淘宝天猫的美妆类目GMV同比下降17.69%，与此同时，抖音美妆市场的GMV则大涨60.44%。据首创证券统计，今年5月，抖音化妆品GMV首次超过淘宝天猫。在投资者互动平台上，亦有投资者向丽人丽妆提问：现在都直播售货，请问公司高管层是否知道差距？公司何时在抖音、快手电商平台直播售货？

丽人丽妆显然已意识到这一危机，早在招股书中其便承认，“未来若天猫及淘宝在电商平台领域的影响力有所下降，或天猫及淘宝的平台管理政策发生不利变化，或公司与天猫及淘宝的合作关系发生改变，则将可能对公司的经营业绩产生一定的不利影响。”

2020年末，丽人丽妆开始摸索抖音电商；2022年6月，丽人丽妆在投资者互动平台表示，公司已专门成立抖音事业部，为合作品牌设立抖音直播间。截至2023年三季度末，丽人丽妆运营的抖音小店数量为45家，包括抖音在内的其他平台营收为3.48亿元，较上年同期增长46.22%，占总营收的比重达到18.04%。

相较行业内其他公司，丽人丽妆在新兴渠道上取得的进展仍然显得有限。以另一家美妆代运营上市公司若羽臣为例，其财报显示，2023年上半年，若羽臣在抖音、京东等非淘系平台营收占比已达47.85%，抖音单平台营收已达淘系平台的半数。

除了开拓抖音渠道运营业务外，丽人丽妆也在布局自有品牌，抵御合作品牌流失的风险。2022年，丽人丽妆陆续推出寻味档案、爱贝萌、贝必优、续欢等自有品牌，覆盖美妆、母婴、食品等领域。此外，丽人丽妆也通过股权投资的方式参与品牌孵化，2023年上半年，公司投资了轻食品牌“Perfect Bowl”。

然而，丽人丽妆布局的自有品牌仍处于初期投入阶段，尚未能有力支撑起公司业绩增长。半年报中，丽人丽妆提及，报告期内公司净利润大跌的一部分原因是自有品牌研发及营销投入增加。

传统电商流量红利见顶，消费品市场厮杀日趋激烈，夹在平台方和品牌方之间的丽人丽妆，正艰难地寻觅着生机。