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低通过率下IPO生态链“豹变”:投行劝退、公司缓报、PE承压

宏观政策

低通过率下IPO生态链“豹变”:投行劝退、公司缓报、PE承压

企业加速上会,否决率居高不下,这一局面将彻底改变目前围绕IPO形成的生态圈,在惊慌失措中,无论是投行,还是企业,甚至是投资机构都开始掉头寻找新的平衡。

生态链重塑

审核加速,否决率高的现状正在改变围绕着IPO形成数年的稳定生态,而这一轮变化势必也将成为今后数年新IPO生态构成的起点。

“已经排队的项目,我们很难有办法再拖延进度,监管层之前也表过态,刻意拖延审核进度最终可能会采取现场检查等强制手段,对于中介机构来说,后果就比较严重了。所以我们现在主要精力在劝阻准备报材料的客户上,目前也有客户主动表态愿意暂缓申报。”1月24日,一位华泰证券资深保代对记者透露。

除此之外,部分券商投行也开始根据近半年以来发审委的要求自行梳理出一套承揽项目的标准,在项目的入口端便提高要求以提高过会成功率。

一位华南上市券商投行人士1月24日则告诉记者:“我们现在已经把接受IPO项目材料的门槛提高到了6000万,但就这个标准来说,今年IPO业务很难再有什么增量了。”

前述华泰证券的人士则指出,“这一次由发审会通过率低传导下来的影响最终会是对投行生态的一轮洗牌,现在已经有券商连续五个项目被否,券商承揽项目的质量将直接受到发审委的考验。”

“因此,希望准备申报的,或者已经在排队的企业,尽量把会做的题目做好,少留下问题被证监会扣分,现在已经不是写个‘解’字也能拿一分的年代了。大家可以多关注一下最近申报的企业,相信在基本素质上会有很大改观。”李畅表示。

更有悲观者认为这一轮IPO生态的变化,投行业务又将进入到另一个冷却的周期中:“2016年下半年的时候,部门很明确要将IPO作为今年的业务重点,因此行业到处疯抢拟IPO的资源,包括新三板市场,一个拟IPO标的最少会被两到三家券商跟踪,在当时IPO发审常态化的促进下,大家都想着把业务量冲上去,这也是每一个投行业务周期大家最先做到的事情。”

如今发审委要求严格,券商承揽项目的标准也自行提高,但真正符合要求的拟IPO标的实为少数,长远来看券商投行的工作也要改变思路。

“以前的常态是比量,无非就是企业冲击资本市场的搬运工,如今合格的项目少了,行业势必面临洗牌,IPO业务应该拉长执业周期,执业思路或许应该从唯结果论上进行改变。”前述华泰证券的人士对记者表示。

生态重塑最终也会传导至IPO生态圈更早的环节,即PE/VC这些做PRE-IPO投资的机构也在感知来自于发审提速同时过会率低的压力。

“pre-ipo的退出还是要看成功率的,以前面临的问题是IPO闭闸,时间成本是致命的。但现在时间不是问题,但所投项目过会成功率过低也会出问题,需要根据监管的变化来求变。”一位硅谷天堂的投资经理1月24日表示

  文章来源:21世纪经济报道

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