鱼跃医疗上半年增收不增利 呼吸治疗业务毛利率降9.6个百分点

作者：小文子

来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）

8月12日，鱼跃医疗（002223.SZ）发布2021年半年度报告表示，实现营收35.93亿元，同比增5.03%；实现净利润9.63亿元，同比降13.99%。

对于业绩下滑，鱼跃医疗表示，因2020年上半年产品销售受到疫情的影响比较大，2021年上半年整体毛利率同比有一定差异。此外，受大宗物资上涨、国际环境影响，鱼跃医疗对重要原材料进行了战略储备，截至2021年上半年，鱼跃医疗经营活动产生的现金流量净额同比下降66.31%，应收账款较2020年末增加52.26%。

红利退潮 呼吸治疗业务毛利率降9.6个百分点

据公开资料，鱼跃医疗是一家医疗器械产品以及相关解决方案提供商，主要产品涵盖呼吸制氧、糖尿病护理、感染控制解决方案、家用类电子检测及体外诊断、急救与临床及康复器械等业务。鱼跃医疗表示，主要发力业务是呼吸、血糖及家用POCT、消毒感控。

据半年报，2021年上半年，鱼跃医疗第一板块呼吸治疗解决方案实现营收13.22亿元，营收占比为36.79%；第二板块糖尿病护理解决方案、家用类电子检测及体外诊断分别实现营收2.05亿元、7.54亿元，营收占比分别为5.69%、21.00%；第三板块感染控制解决方案实现营收4.45亿元，营收占比为12.38%。

毛利率层面，2021年半年报显示，在鱼跃医疗的三大发力业务中，只有糖尿病护理解决方案毛利率同比上升2.42个百分比，主要系2020年同期该板块线下业务开展受疫情负面影响较大，2021年上半年，血糖业务获得多规格、多渠道持续发力增长。此外，呼吸治疗解决方案毛利率下降9.64个百分比，家用类电子检测及体外诊断下降7.55个百分比，感染控制解决方案下降4.25个百分比。

由此，在疫情暂缓下，鱼跃医疗主力业务毛利率普遍下滑，其产品的市场竞争力不复以往。值得注意的是，2021年半年报，鱼跃医疗对主营业务分类口径进行调整，以至于无法得知鱼跃医疗在2021年上半年于家用医疗、医用医疗领域的业务的占比情况。

跨界资本运作不断

财报显示，截至2021年6月30日，鱼跃医疗资产总额为114.27亿元，资产负债率为31.67%，货币资金为31.52亿元。

6月3日，在深交所互动易平台，有投资者表示，鱼跃医疗已向南京苏宁仙林置业有限公司（下称“南京苏宁”）支付2.2亿元预付款用以购买1万平方米的商品房，向丹阳投资建设集团有限公司（下称“丹阳投资”）预付2亿元土地开发款。对此，鱼跃医疗表示，向南京苏宁支付资金是为购置扩大研发中心场所，向丹阳投资预付的土地开发款，是拟为未来研发、生产经营所需土地。

6月7日，鱼跃医疗发布公告表示，该公司参与投资的蚂蚁消费金融有限公司（下称“蚂蚁消金”）已完成工商注册登记，鱼跃医疗曾表示，拟以自有资金出资3.99亿元，占蚂蚁消金注册资本的4.99%。据悉，对蚂蚁消金的投资属于以公允价值计量，且与鱼跃医疗的医药行业毫无关系。

然而，2021年上半年，鱼跃医疗的研发费用为1.84亿元，占营收比重近5%，2020年同期为1.82亿元；从具体研发项目上，研发材料为0.20亿元，2020年同期为0.28亿元。实际上，此前，鱼跃医疗占营收比重最大的家用医疗业务中器械技术含量较低，2017-2019年，鱼跃医疗的年度研发费用均未超过2.5亿元。

值得一提的是，鱼跃医疗投资范围、经营类目极广，近年接连收购上械集团、上海中优、德国曼吉士Metrax，投资美诺医疗Amsino Medical，参股江苏视准医疗器械有限公司，并购苏州六六视觉科技股份有限公司，2021年上半年，鱼跃医疗发起浙江凯立特医疗器械有限公司50.993%股权的收购。目前，鱼跃医疗拥有产品品类达600多种，产品规格近万个，主要品牌超过8个。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）