“药茅”恒瑞医药业绩增长放缓 投标产品拟中选价大幅下降

2021年6月24日，恒瑞医药（600276.SH）收报68.00元/股，跌4.43%，总市值为4350亿元。

数据显示，恒瑞医药自从2021年1月8日创下97.23元/股的高点后，股价便一路下跌。截至2021年6月24日，恒瑞医药股价累计下跌30.06%，总市值蒸发超1860亿元。

一向有“药茅”之称的恒瑞医药，股价为何突然下跌？业内人士纷纷猜测，这或与恒瑞医药参加第五批全国药品集中采购的投标有关。

2021年6月23日，第五批国家集采药品中选结果出炉，此次拟中选产品251个，药品品种61个，中选药品价格平均降价56%。其中，恒瑞医药中标产品6个。

公开资料显示，恒瑞医药主营业务涉及药品研发、生产和销售，主要产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等众多领域。

竞标失利 或影响销售业绩

2021年6月24日，恒瑞医药发布公告表示，参与全国药品集中采购，产品奥沙利铂注射液、苯磺顺阿曲库铵注射液、度他雄胺软胶囊、多西他赛注射液、盐酸罗哌卡因注射液、盐酸帕洛诺司琼注射液拟中标此次集中采购。

其中，奥沙利铂注射液包含两种规格，50mg*1瓶/盒的此产品拟91.80元/盒，拟中标104.41万支，100mg*1瓶/盒的此产品拟156.06元/盒，拟中标0.18万支，采购周期都为3年；5ml:10mg*10 瓶/盒的苯磺顺阿曲6库铵注射液，拟158元/盒，拟中标503.15万支，采购周期为2年；0.5mg*10 粒 *1 板/盒的度他雄胺软胶囊，拟33.10元/盒，拟中标1.58万支，采购周期为1年。

此外，20mg*1 瓶/盒的多西他赛注射液，拟22.60元/盒，拟中标124.92万支，采购周期为3年；10ml:100mg*5 支/盒的盐酸罗哌卡因注射液，拟41.90元/盒，拟中标109.73万支，采购周期为3年；5ml:0.25mg*5 支/盒的盐酸帕洛诺司琼注射液，拟27.50元/盒，拟中标140.11万支，采购周期为3年。

恒瑞医药上述拟中标全国药品第五次集中采购的6个产品，2020年合计销售额为25.57亿元，占恒瑞医药2020年总营收比例为9.22%，2021年第一季度合计销售额为5.46亿元，占恒瑞医药2021年第一季度总营收比例为7.87%。

恒瑞医药表示，此次恒瑞医药拟中选价格与原中标价格相比有较大幅度下降，可能对销售业绩造成一定压力，但有利于提高药品可及性，减轻患者用药负担。

值得注意的是，此次恒瑞医药参加投标的两大产品碘克沙醇注射液及格隆溴铵注射液并未中标。

恒瑞医药上述2个产品2020年合计销售额为18.73亿元，占恒瑞医药2020年总营收比例的6.75%，2021年第一季度合计销售额为4.91亿元，占恒瑞医药2021年第一季度总营收比例的7.09%。

恒瑞医药表示，碘克沙醇注射液及格隆溴铵注射液两款产品未中标，会在一定程度上影响产品销售，但不会对恒瑞医药生产经营产生重大影响。

2020年业绩增幅下降 产品毛利率减少

素有“药茅”之称的恒瑞医药业绩一直向好，但在2020年，业绩增长却有所放缓。

2021年4月20日，恒瑞医药发布的2020年报显示，2020年恒瑞医药实现营收277.35亿元，同比涨19.09%；实现净利润63.28亿元，同比涨18.78%。可以看出，2020年，恒瑞医药的营收和净利润增幅都未超出20%。

而2019年，恒瑞医药实现营收232.89亿元，实现净利润53.28亿元，增幅分别为33.70%和31.05%；2018年，恒瑞医药实现营收174.18亿元，实现净利润40.66亿元，增幅分别为25.89%、26.39%；2017年恒瑞医药实现营收138.36亿元，实现净利润32.17亿元，增幅分别为24.72%、24.25%。

恒瑞医药不仅业绩增幅下滑，2020年恒瑞医药经营活动产生的现金流量净额为34.32亿元，同比下降10.08%。

按产品划分，恒瑞医药2020年抗肿瘤产品实现营收152.68亿元，同比增44.37%，毛利率同比减少0.62个百分点；造影剂产品实现营收36.30亿元，同比增12.40%，毛利率同比减少0.54个百分点。虽然这两类产品的营收都有所上升，但是毛利率却都在下滑。

此外，2020年恒瑞医药麻醉产品实现营收45.91亿元，同比下降16.63%。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）