销售费用超营收业绩转亏 未名医药被问询是否存商业贿赂

6月11日，未名医药(002581.SZ)发布了关于延期回复深圳证券交易所年报问询函的公告。

图源：未名医药公告

5月31日，未名医药收到深交所的年报问询函，要求未名医药对连续3年营业收入、经营性现金流下降等问题作出说明。

业绩亏损 主营产品营收大幅下挫

据悉，4月29日，未名医药发布2020年年度报告，据报告，2018-2020年，未名医药实现营收分别为6.65亿元、5.68亿元、2.77亿元；实现净利润分别为-1.04亿元、0.63亿元、-1.96亿元。

图源：未名医药2020年年度报告

据年报，未名医药2020年营收同比下滑51.23%，净利润同比下滑409.13%。据2021年第一季度报告，2021年第一季度，未名医药营收仍同比下降18.96%至0.83亿元。

据公开资料，未名医药属于医药制造业，主要业务为医药制造及CDMO生物制药代研发、代生产服务。

对于2020年业绩亏损，未名医药表示，主要是由于受疫情的影响，其上下游企业复工缓慢，导致营业收入受损；此外，疫情影响导致各级医疗终端门诊量减少，处方药终端总体需求下降，主营业务收入较2019年明显减少。

值得注意的是，未名医药绝大部分营收主要来自旗下两大产品——恩经复和安福隆。2017-2020年，恩经复为未名医药带来营收分别为7.16元、5.06亿元、3.87亿元、1.22亿元，占总营收的比重分别为61.59%、76.20%、68.09%、44.00%；安福隆为未名医药带来营收分别为0.93亿元、1.24亿元、1.81亿元、1.53亿元，占总营收的比重分别为7.98%、18.71%、31.89%、55.20%。可以明显看出，近4年来，恩经复作为未名医药的主要产品，其营收不断下滑，严重拖累了未名医药的业绩。

此外，2017-2019年，恩经复的毛利率分别为93.55%、92.42%、91.28%，但到2020年，这一数据已经下滑到了84.32%，同比下滑了6.96个百分点。

图源：未名医药2020年年报

作为未名医药的“诺贝尔级”产品，虽然恩经复营收贡献大幅下挫且毛利率下滑，但未名医药仍对其“痴心不改”。在2020年年度报告中，未名医药表示，未来将加强恩经复、安福隆的市场开发深度和广度。

在未名医药年报问询函中，监管层问询重点包括恩经复营收及毛利率的大幅下滑。深交所要求未名医药需要充分披露恩经复收入、毛利率持续下滑的原因及合理性，并说明改善措施

销售费用超营业收入 被要求说明是否存商业贿赂

在未名医药收到的年报问询函中，深交所关注的另一重点，是未名医药是否存在商业贿赂的情况。

据年报，未名医药2020年销售费用为2.86亿元，占营业收入的比重为103.40%，其中市场开发与学术推广费为2.37亿元。而在2019年，未名医药的销售费用为4.22亿元，2020年销售费用虽同比下滑32.34%，但仍超出了未名医药的营业收入。

就此，深交所要求未名医药说明市场开发与学术推广费的具体内容、是否与现有业务规模匹配，是否存在商业贿赂或为商业贿赂提供便利的情形。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）