汇宇制药高度依赖单一产品 重营销轻研发 产能利用率低

作者：兮木

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

5月26号，抗肿瘤药物生产商四川汇宇制药股份有限公司（下称“汇宇制药”）将迎来科创板上会。

招股书显示，2017-2020年6月30日，汇宇制药实现营收分别为0.14亿元、0.54亿元、7.07亿元、5.86亿元；实现净利润分别为-8471.84万元、-2200.46万元、1.77亿元、1.62亿元。

图源：汇宇制药招股书

依赖单一产品

据公开资料，汇宇制药成立于2010年1月，是一家研发驱动型的综合制药企业，主要从事抗肿瘤和注射剂药物的研发、生产和销售，产品包括注射用培美曲塞二钠、多西他赛注射液、唑来膦酸注射液、盐酸伊立替康注射液等。

从产品的销售贡献率来看，注射用培美曲塞二钠撑起了汇宇制药的主要收入。2018年至2020年6月，注射用培美曲塞二钠的销售收入分别为0.29亿元、6.55亿元、5.32亿元，占汇宇制药营业总收入的比例分别为57.08%、92.77%、91.88%。而多西他赛注射液、唑来膦酸注射液等产品的销售收入最高不过千万元，2019年和2020年1-6月销售贡献率不到10%。

图源：汇宇制药招股书

可以明显看出，正是注射用培美曲塞二钠的销量上升提振了汇宇制药的整体业绩。汇宇制药称，其目前产品以注射用培美曲塞二钠等抗癌注射剂仿制药为主，注射用培美曲塞二钠销量的提升为后续仿制药、复杂注射剂和创新药管线的销售奠定了良好基础。

此外，汇宇制药在招股书中表示，培美曲塞二钠“4+7”带量采购及联盟地区带量采购标期 2021年到期后，可能面临激烈的市场及价格竞争。

重营销 轻研发

2017年，汇宇制药的销售费用仅为417.71万元，而到2019年增至3.38亿元，2020年上半年也有2.75亿元。2017年至2020年6月，其研发投入分别为2214.22万元、3914.98万元、5561.55万元、3291.94万元，研发投入与销售费用投入差距巨大。

图源：汇宇制药招股书

此外，在汇宇制药的募资用途中，也未提及有关研发投入方面的安排。募资用途显示，其本次IPO拟募资19.07亿元，其中6.79亿元用于汇宇欧盟标准注射剂产业化基地（二期）项目、4.28亿元用于创新药物研究院建设项目、8亿元用于补充流动资金。其中，创新药物研究院建设主要包括研发楼建筑及装修工程、研发仪器设备费两大块。即该项目的募资用途就是修楼，和研发投入不沾边。

产能利用率低下

据招股书，截至2020年6月30日，汇宇制药有M车间及I车间两个生产车间，M车间为汇宇制药早期建立的生产线，仅能用于水针制剂的生产，2017年至2020年6月，M车间的产能利用率分别为0.7%、7.32%、5.78%、2.47%；I车间的产能利用率分别为9.29%、17.28%、59.33%、75.26%，均处于不饱和状态。

图源：汇宇制药招股书

汇宇制药在招股书中表示，2017-2018年各生产线产能利用率均较低，主要原因为其产品尚处于国内市场开拓阶段，主要产品整体销量不高，注射用培美曲塞二钠产品销量尚未进入大量销售阶段；2019 年及2020年上半年产能利用率较低的原因是其将生产线的部分时段用于预试、工艺验证等环节，导致用于生产的产能利用率较低。

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