花近亿元收购亏损公司 贝尔生物打得什么算盘？

2021年2月10日，中国证监会官网显示，北京贝尔生物工程股份有限公司（下称“贝尔生物”）撤回创业板上市申请。

招股书显示，贝尔生物成立于1995年，主营业务为体外诊断试剂及配套仪器的研发、生产及销售，注册资本为7500万元，实控人为邵育晓，合计控制53.10%的股份。

贝尔生物业绩总体上保持增长，但2020年有所回落。招股书显示，2017年至2020年上半年，贝尔生物营业收入分别为1.53亿元、1.75亿元、2.20亿元、0.62亿元；净利润分别为761.58万元、3497.30万元、6155.49万元、851.36万元。

花费近亿元收购亏损子公司 多次拆借资金后转为股权

据悉，贝尔生物本次拟发行股票2500万股，募集资金约3.67亿元，其中，有8639.42万元用于化学发光试剂及配套分析仪产业化项目。但是，该项目的实施主体并非贝尔生物，而系其全资子公司赛维生物。

（来源：贝尔生物招股书）

目前，免疫诊断的技术方法主要分为放射免疫、胶体金、酶联免疫、免疫荧光和化学发光技术。贝尔生物的产品主要以酶联免疫及胶体金试剂为主，而赛维生物主要从事全自动化学发光免疫分析仪及配套试剂的研发、生产和销售。

尽管资产评估公司中同华对赛维生物的业绩给出了亏损的预期，但贝尔生物仍然斥巨额溢价收购赛维生物。

（来源：贝尔生物招股书）

2016年11月，贝尔生物斥资4270万元受让赛维生物46.15%股权；2017年12月又以2875万元受让29.04%股权，并将其纳入合并范围；2019年4月以1950万元受让19.7%股权；2019年8月以347万元受让剩余的3.32%股权。历时3年，合计花费9442万元。

招股书显示，截至2017年合并时，贝尔生物确认赛维生物商誉6299.98万元，后于2017年及2018年分别计提商誉减值准备3056.12万元及933.02万元。

截至2020年上半年，贝尔生物有赛维生物、一诺康2家全资子公司，但却“独宠”赛维生物。为了支持赛维生物发展，贝尔生物从2016年12月起向其拆借资金，截至2019年6月，合计拆借资金5335.24万元。2019年6月，贝尔生物将对赛维生物的全部债权转为股权，每股计3.56元，合计增加赛维生物注册资本1498.66万元。

收购或为现成专利技术 研发投入远低于国内同行

贝尔生物为何要做这个亏本买卖呢？或许是为了赛维生物的专利技术。

招股书显示，截至2016年11月，贝尔生物首次收购股权前，赛维生物已取得4项化学发光试剂盒发明专利、1项仪器相关发明专利、3项仪器相关实用新型专利及1项仪器相关软件著作权。

截至2020年上半年，贝尔生物共有9项专利技术，其中发明专利5项、实用专利4项，9项专利技术的专利权人均是赛维生物。

（来源：贝尔生物招股书）

招股书显示，2017年至2019年，贝尔生物的研发费用分别为987.99万元、1936.88万元、1945.64万元，占营业收入比例分别为6.44%、11.09%、8.84%，略低于行业平均水平。

但在国产品牌中，2019年，新产业、安图生物、迈瑞医疗、迈克生物的研发投入分别为1.2亿元、3.12亿元、16.49亿元、1.89亿元，远远高于只有1946万元的贝尔生物。

（来源：贝尔生物招股书）

此外，贝尔生物的产品主要以酶联免疫及胶体金试剂为主，收购赛维生物后，逐渐加大对磁微粒化学发光仪器及试剂的研发投入力度，同时开始进行PCR-荧光探针法的试剂研发。也就是说，贝尔生物的产品方向也随着收购赛维生物，而发生改变。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）