集美新材过于依赖两供应商 高额现金分红后偿债压力大

作者：Azure

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2020年12月21日，深圳市集美新材料股份有限公司（下称“集美新材”）更新了招股书。

据悉，集美新材本次拟募集资金2.41亿元，其中1.85亿元用于醋酸纤维素板材智能工厂建设项目、0.56亿元用于研发设计中心建设项目。

招股书显示，集美新材主要产品有醋酸纤维素板材，是眼镜镜架的重要材料。值得一提的是，集美新材的第一大股东、董事长及总经理均为陈秋鹏。

集美新材近几年业绩增长乏力，特别是2020年上半年出现大幅下滑。2017年至2020年上半年，集美新材营业收入分别为1.33亿元、1.49亿元、1.56亿元、0.39亿元，净利润分别为3503.03万元、 3019.13万元、4163.36万元、831.33万元。

一半营收出自广东 九成原料靠两供应商

集美新材的销售主要集中在广东和浙江两地，特别是广东支撑了集美新材营业收入的一半。

招股书显示，2017年至2020年上半年，集美新材在广东的销售收入占主营业务收入的比例分别为53.51%、51.26%、51.00%、51.15%，在浙江的销售收入占主营业务收入的比例分别为35.29%、31.53%、30.88%、27.39%。

集美新材产品的主要原材料为醋酸纤维素胶粒，其价格波动对集美新材的生产成本产生直接影响。

2017年至2020年上半年，集美新材采购醋酸纤维素胶粒占当期采购总额的比例分别为97.75%、97.6%、97.09%、96.63%。

此外，集美新材供应商高度集中，2017年至2020年上半年，集美新材向前五大供应商采购金额占采购总额的比例分别为98.12%、97.96%、97.50%、97.84%。

进一步来看，集美新材主要是依赖前两大供应商供应醋酸纤维素胶粒，2017年至2020年上半年，集美新材向前两大供应商采购醋酸纤维素胶粒的采购额占采购总额的比例均在90%以上。

对此，集美新材表示，生产醋酸纤维素胶粒投资规模大，技术门槛高，国内能生产醋酸纤维素胶粒的企业较少，但对于可能出现的供应链风险并未提出解决方案。

分红政策前后“两幅面孔” 短期偿债压力不小

据悉，集美新材原是由陈秋鹏和黄若青共同出资设立。2007 年，黄若青将其所持股份以10万元转让给其妹黄妙如，而转让原因则是陈秋鹏和黄若青二人经营理念不同。

目前，陈秋鹏、黄妙如夫妇为集美新材实控人，合计持有89.99%的股份。也就是说，该二人对集美新材拥有绝对控制权。

GPLP犀牛财经注意到，集美新材近几年一直存在高额分红的情况。招股书显示，2017年至2019年，集美新材现金分红分别为4508.40万元、3447.6万元、2652.00万元，而同期净利润分别为3503.03万元、 3019.13万元、4163.36万元。

然而，集美新材却称，其打算上市后收缩分红力度，并规定差异化的分红比例。

高额分红的背后，集美新材短期偿债压力不小。截至2020年6月末，其流动负债合计3134.06万元，而账上货币资金仅有412.84万元，仅为流动负债的13.17%。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）