夫妻店君亭酒店毛利率下降且远低同行 现金流紧张偿债压力大

2021年1月17日，浙江君亭酒店管理股份有限公司（下称“君亭酒店”）更新了招股书。

据悉，君亭酒店早在2019年5月17日就提交了创业板上市申请，拟募集资金3.44亿元，其中3.24亿元用于中高端酒店设计开发项目、0.20亿元用于综合管理平台建设项目。

招股书显示，君亭酒店主要从事于中高端连锁酒店的运营及管理，以长三角城市群为核心发展区域，已开业酒店42家、已签约待开业酒店18家。君亭酒店实际控制人为吴启元、丁禾夫妇，合计持有48.54%的股份。

君亭酒店业绩增速较低，特别是2020年前三季度净利润出现大幅下滑。2017年至2020年前三季度，其营业收入分别为3.22亿元、3.41亿元、3.82亿元、1.68亿元，净利润分别为0.59亿元、0.56亿元、0.73亿元、0.16亿元。

客房平均出租率下降 毛利率远低于同行

君亭酒店以运营直营酒店为主。

招股书显示，2017年至2020年前三季度，君亭酒店的直营酒店运营收入分别为 3.17亿元、3.32亿元、3.67亿元、 1.58亿元，占同期营业收入的比例分别为 98.33%、97.19%、96.11%、 94.07%。

但君庭酒店的直营酒店主要通过租赁物业方式进行经营，存在因租赁物业而发生的搬迁、改造拆迁、暂时停业、关闭酒店门店的可能，有一定的租赁风险。

此外，君亭酒店的运营地区较为集中，其已开业酒店服务区域主要集中在长三角城市群，特别是浙江省。

2017年至2020年前三季度，君亭酒店在浙江省的营业收入分别为1.64亿元、1.68亿元、1.81亿元和 0.84亿元，占同期营业收入的比例分别为 51.02%、49.15%、47.41%和 49.76%。

GPLP犀牛财经注意到，君亭酒店客房平均出租率总体呈下降趋势。2017年至2020年前三季度，其客房平均出租率分别为72.1%、66.48%、67.22%、43.25%，平均每间可供出租客房收入分别为308.34元、278.36元、287.14元、158.75元。

（来源：君亭酒店招股书）

另外，君亭酒店的综合毛利率也呈下降趋势，且远低于已上市的同行业其他公司。

2017年至2020年前三季度，君亭酒店综合毛利率分别为37.87%、34.94%、34.86%、21.18%，而同期首旅酒店综合毛利率分别为94.64%、94.47%、93.68%、3.45%，锦江酒店的综合毛利率分别为90.46%、89.60%、89.89%、22.32%。

君亭酒店表示，综合毛利率低于同行主要系主营业务成本核算的内容不同所致。

现金流不容乐观 短期偿债压力大

君亭酒店现金流状况不容乐观。

2017年至2020年前三季度，君亭酒店经营活动产生的现金流量净额分别为1.05亿元、0.75亿元、1.39亿元、0.11亿元，不仅波动较大且总体呈下降趋势。

而同期投资活动产生的现金流量净额分别为-5400.18万元、-4447.81万元、-2675.20万元、-6690.71万元，常年净流出且总体呈上升趋势。

特别是筹资活动产生的现金流量净额也常年为负值，2017年至2020年前三季度，分别为-7971.95万元、-5920.72万元、-5769.78万元、-396.85万元。

此外，君亭酒店短期偿债也有压力。截至2020年9月末，其流动负债合计0.78亿元，而账上货币资金仅有0.34亿元。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）