一份“增收不增利”的半年报，把紫燕食品当下的尴尬处境摊开在了投资者面前。卤味企业紫燕食品（603057.SH）披露的2026年半年度报告显示，上半年实现营业收入16.63亿元，同比增长12.94%，但归属于上市公司股东的净利润仅为6699.3万元，同比大幅下降35.94%。
营收和利润背向而行，原因藏在成本与费用的双重挤压里。报告期内，紫燕食品营业成本达到13.24亿元，同比增长15.58%，增速比营收还高出2.64个百分点，直接导致毛利率从上年同期的22.24%降至20.42%。畜禽原料价格上行是主要推手，而以鸡、鸭、牛为主要原料的卤制品企业，对上游价格波动高度敏感，终端提价空间又受制于行业竞争，成本压力难以完全向下游传导。
费用端同样在“吃掉”利润。上半年销售费用达到1.23亿元，同比猛增42.52%，紫燕食品对此解释为新增门店业务员工工资及房租费用增加；管理费用也同比增长14.23%。更值得注意的是，公司持有的交易性金融资产产生了超过3000万元的公允价值变动损失，进一步拖累了利润总额。
现金流的变化更是敲响了警钟。上半年经营活动产生的现金流量净额从上年同期的2.03亿元骤降至-3831万元，暴跌118.85%。紫燕食品解释为加大原材料战略备货力度，期末存货较上年末激增65.48%至3.49亿元。与此同时，应收账款同比飙升47.04%，短期借款从9.28亿元增至16.86亿元，增幅超过八成。
门店端的收缩同样不容忽视。据第三方平台窄门餐眼测算，截至今年8月，紫燕百味鸡在营门店约4759家，而公司最后一次披露门店数据是在2024年6月，当时为6308家。两年多时间，门店减少超过1500家。曾经靠加盟扩张快速铺开全国网络的紫燕，如今正面临同店分流、加盟商盈利承压的现实问题。
面对主业承压，紫燕食品也在寻找新的出路。海外业务成为增长较快的板块，上半年实现营收1021.5万元，同比增长53.21%，海外门店达到12家，尼泊尔加工基地预计年底建成投产。国内方面，其先后落地“卤味超市”“创新餐厅”等新业态，探索堂食、一人食等增量场景。
从整个卤味行业来看，紫燕的困境并非孤例。绝味食品上半年营收同比下降10.82%，净利润下滑23.16%，周黑鸭净利润也下降了15.2%。在消费趋于理性、竞争持续加剧的大环境下，卤味巨头们正集体经历从规模扩张到存量优化的阵痛。对于紫燕食品而言，如何在守住鲜货基本盘的同时，让新渠道和新市场真正贡献利润，或许是比营收增长更值得关注的命题。