扣非净利暴跌60%、经营现金流转负，九阳股份半年报里的多重压力

8月21日，九阳股份披露2026年半年度报告。上半年，九阳股份实现营业收入34.89亿元，同比下降12.49%；归属于上市公司股东的净利润为7177.32万元，同比下降41.52%；扣除非经常性损益后的净利润为7442.89万元，同比下降60.21%。

从单季度来看，第二季度九阳股份实现营业收入16.8亿元，同比下降15.6%；归母净亏损为1108万元，同比下降152.1%；扣非归母净亏损为666万元，同比下降108.3%。

分产品来看，九阳股份两大传统优势品类均出现明显下滑。食品加工机系列营收为11.91亿元，同比减少18.57%，毛利率为32.02%，同比下降2.94个百分点；营养煲系列营收为12.83亿元，同比减少18.84%，毛利率为17.95%，同比下降2.12个百分点。两大主力品类收入均有接近19%的降幅，同时毛利率同步下行，是营收、利润承压的主要原因。西式电器系列实现小幅增长3.27%，炊具系列及其他产品有所增长，但体量不足以抵消主力品类的下滑。

分地区来看，上半年九阳股份境外营收为3.07亿元，同比下滑28.12%；境内收入同比减少10.61%，境内毛利率同比下降3.36个百分点。海外业务的萎缩，进一步加剧了整体营收的压力。

需要注意的是，2026年上半年，九阳股份经营活动产生的现金流量净额由正转负为-5292.22万元，同比下滑115.95%。九阳股份表示主要系销售商品收到的现金减少，销售回款规模下降。

与此同时，截至2026年6月30日，九阳股份总资产为69.79亿元，较2025年的77.94亿元有所下滑。投资活动产生的现金流量净额为-6.27亿元，主要是购买理财和大额存单；筹资活动产生的现金流量净额为-2.19亿元，主要系回购公司股票。现金及现金等价物净增加额为-9.6亿元。

公开资料显示，九阳股份成立于1994年，主要从事小家电系列产品的研发、生产和销售，产品涵盖豆浆机、电磁炉、电饭煲、空气炸锅、料理机等品类。在豆浆机、破壁机等细分市场，九阳仍保持领先地位，豆浆机市占率38%至46%，破壁机以46%的份额占据行业龙头地位。

从行业层面来看，目前整个厨房小家电行业面临共同挑战。奥维云网数据显示，2026年上半年国内厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%；零售量11649万台，同比下降14.6%。在零售量暴跌近15%的同时，行业均价同比上涨11.5%至260元。厨房小家电行业已进入明确的“量缩价升”阶段。与此同时，2026年家电以旧换新补贴品类由12类缩减至6类，微波炉、电饭煲等小家电品类不再享受国家层面补贴。需求端的疲软与补贴政策的收缩，共同对九阳等小家电企业形成了压制。

九阳股份在半年报中表示，其主要业务依然专注于小家电系列产品的研发、生产和销售，经营模式未发生重大变化。九阳股份提示，若消费复苏不及预期，可能对其产品销售及经营业绩产生影响；厨房小家电行业竞争从单纯的价格功能比拼，转向产品、技术、品牌、渠道、内容、服务多维度的综合较量。