永辉超市的扭亏成色待考：上半年净利刚转正又遇1.88亿诉讼压顶

8月17日，永辉超市发布诉讼仲裁公告，披露该公司及下属子公司累计发生诉讼、仲裁案件合计金额约1.88亿元，占永辉超市2025年经审计净资产绝对值的10.13%。其中，永辉及下属公司作为被告或被申请人的涉案金额达1.72亿元，作为原告的涉案金额为1609.04万元，已结案金额326.22万元。

公告披露的4起具体案件中，3起为租赁合同纠纷，1起为劳动争议，均处于一审阶段。单笔金额最高的是明发集团（合肥）房地产开发有限公司诉安徽永辉租赁合同纠纷案，标的达4700.61万元；侯玉珠诉永辉劳动争议案标的1778.84万元；河北尚科房地产开发有限公司诉河北永辉租赁纠纷案标的1228.89万元；福建省成龙集团有限公司诉永辉租赁纠纷案标的1025.01万元。

就在1个月前的7月15日，永辉超市发布2026年半年度业绩预盈公告，预计上半年实现归母净利润2.5亿元，较上年同期增加4.9亿元，正式扭亏为盈。扣非净利润预计为0.3亿元，较2025年上半年增加8.3亿元。

需要注意的是，有分析指出永辉超市的扭亏成色其实并不算扎实。上半年2.5亿元的归母净利润中，一季度就贡献了2.87亿元，这意味着第二季度单季净亏损约为3700万元。

从业绩预盈公告来看，永辉超市上半年利润改善主要来自几个方面：截至2026年6月30日累计完成331家门店的调改，提升了门店整体盈利能力；毛利率同比提高1.6个百分点，期间费用率同比下降1.8个百分点；调改节奏放缓后一次性改造投入较去年同期减少；以及永辉超市所持美股上市公司股票因股价上行形成公允价值变动收益0.89亿元。剔除这笔近9000万元的非经常性收益后，主营业务盈利底子依旧偏弱。

延伸此前业绩来看，2021年至2025年，永辉超市净亏损分别为39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元、14.65亿元和25.52亿元，5年累计亏损为120.53亿元。与此同时，资产负债率从2021年的84.47%一路攀升至2025年的94.61%。即便在宣布扭亏的2026年一季度，负债率仍高达93.39%。

同时，2025年全年至2026年一季度，永辉超市合计关停394家门店，门店总量已从2025年初的775家收缩至392家。虽然经过调改的门店营收同比增长16.57%，但永辉集团整体营收依旧出现回落。一季度营收133.67亿元，同比下滑23.53%。

在人事层面，2026年6月30日，永辉超市副总裁罗雯霞、林红东同时辞任，二人原定任期均到2028年3月。在此之前，副总裁兼财务总监吴凯之也已离职。调改核心成员在扭亏关键期集中离场，给永辉超市的“胖改”战略持续性增添了不确定性。

回到此次诉讼事件来看，1.88亿元的涉案金额虽不及永辉超市全年营收的零头，但在净资产持续缩水、负债率高企的背景下，潜在的赔付压力不容忽视。