“物理AI第一股”海清智元登陆港股 7200倍超额认购创纪录

2026年6月9日，深圳海清智元科技股份有限公司正式通过港交所主板上市聆讯。6月11日启动全球发售，6月16日招股收官，6月18日进入暗盘交易阶段，预计6月22日正式挂牌港交所主板，民银资本与浦银国际担任联席保荐人。

海清智元“物理AI第一股”的名号，在认购阶段引发了一场资本狂欢。截至招股结束，海清智元孖展超购倍数录得近7200倍，认购总人数超30万，认购总金额超4400亿港元，站上港股历史主板前五名。机构资金与散户资金同步涌入，海清智元成为近期港股市场热度最高的AI+硬科技标的之一。

海清智元成立于2013年，前身为“深圳市海清视讯科技有限公司”，2022年改制为股份有限公司。2015年，海清智元发布AI视觉场景训练技术，2018年推出专为边缘AI计算设计的HtOS操作系统，2022年发布多光谱AI感知计算整合技术，2024年发布多光谱AI异常火源检测仪。其创始人周波在计算机视觉及热成像行业拥有约26年经验，此前曾两次创业。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，海清智元在中国多光谱AI行业中排名第一，市场份额约3.5%；在多光谱AI大模型服务行业中同样排名第一，市场份额约11.8%。海清智元已累计拥有158项专利及46项软件著作权，主导及参与编制近十项国家与行业标准。自研“智元起源”多光谱大模型入选广东省首批人工智能行业大模型，并于2024年实现规模化商业落地。

财务层面，海清智元展现了强劲的营收增长。2023年至2025年，该公司收入从1.17亿元飙升至6.69亿元，复合年增长率高达138.9%；毛利率由2023年的12.2%逐年上升至2025年的22.3%。2024年，该公司成功扭亏为盈，实现净利润4041万元。

然而，海清智元2025年出现了“增收不增利”现象：营收同比增长28%至6.69亿元，净利润却下滑27.2%至2935万元。核心原因是一笔约1743万元的“重大开支”计入一般及行政开支。此外，该公司2025年财务收入高达3207万元，与当年经营溢利3115万元几乎持平，剔除利息收入后主业经营利润极为微薄。

从业务结构看，海清智元正从硬件驱动向算法与服务驱动转型。2025年，海清智元的多光谱AI大模型服务收入占比达到53.1%，成为第一大收入来源。该服务毛利率高达30.4%，远高于传统硬件产品。不过，海清智元客户集中度持续上升，前五大客户收入合计占比已从2023年的38.3%升至2025年的64.8%。

融资方面，海清智元自2020年起密集完成5轮融资：2020年11月获4000万元A轮融资；2021年7月获1亿元B轮融资；2024年10月获6000万元C轮融资；2024年12月获1000万元C+轮融资；2025年7月获5000万元D轮融资。其中，D轮融资后隐含估值达35.5亿元，较A轮大涨超九倍，投资方包括朗科投资、浙商创投、高新投集团、成都中小担、小禾创投、福泉投资、凯盈资本等。上市后，创始人周波直接持股5.31%，通过三家雇员持股平台合计持股43.50%，为控股股东。

海清智元本次IPO发售价为每股7.2港元，对应市值约55.74亿港元。全球发售8516.25万股H股，预计募资净额约5.37亿港元，募资约50%用于增强研发能力及加大产品开发投入，约25%用于扩大产能。值得注意的是，该公司本次IPO无基石投资者、无绿鞋机制。

值得一提的是，海清智元曾于2021年启动A股上市筹备，但因未订立正式辅导协议、未向证监会提交辅导备案申请而搁浅，此后转道港股，于2025年8月6日正式向港交所递交上市申请，其间经历中国证监会境外发行上市备案补充材料问询，最终于2026年6月完成港股IPO。