对赌失败叠加母公司拖累，泰山啤酒进入破产重整

曾以“7天原浆”革新消费体验而迅速崛起的泰山啤酒，如今站在了命运的十字路口。

近日，山东省泰安市泰山区人民法院依法受理了山东泰山啤酒股份有限公司的破产重整申请，这家在全国拥有超过3000家专营门店的啤酒企业，正式进入破产重整程序。

泰山啤酒官方随即发布声明回应，强调破产重整并非意味着倒闭停产，而是为长远发展所进行的一次“大手术”，生产经营一切如常。

法院的民事裁定书揭开了泰啤的财务困境。截至2025年10月31日，泰山啤酒经审计的资产总计约6.22亿元，负债总额却高达约6.63亿元，资产负债率已达106.63%，陷入资不抵债的境地，且已无法清偿多笔到期债务。

对此，泰山啤酒在声明中承认，当前困境的根源在于“历史积压的沉重债务包袱”，而非产品与市场问题。进入重整程序后，泰山啤酒将有望暂时摆脱债务的直接困扰，从而将有限的资金和管理精力重新聚焦于主业经营。

债务危机是多重压力叠加的结果。一方面，泰山啤酒为扩张产能投资建设了佛山新厂等项目，占用了大量流动资金；另一方面，其母公司虎彩集团有限公司深陷经营泥潭，已于2025年6月进入破产重整，其债务危机最终将泰山啤酒拖入资金链断裂的深渊。

一个关键转折点是，泰山啤酒曾引入外部资本并签订对赌协议，承诺在2024年6月前完成上市。随着上市计划搁浅，对赌失败的回购压力成了压垮骆驼的最后一根稻草。

据悉，2021年，虎彩集团与战略投资者CMC资本、信金资本签订了一份投资协议，协议包含对赌条款：若泰山啤酒未能在2024年6月30日前完成IPO，虎彩集团等赎回义务人将被要求回购股权。然而，自2023年传出赴港IPO消息后，泰山啤酒的上市进程再无明确进展。

值得注意的是，法院之所以裁定受理其重整申请，正是看中了泰山啤酒的“重生价值”。这家企业凭借首创的“7天原浆”鲜啤和独特的“工厂-专营店-消费者”直销模式，在饱和的啤酒市场杀出了一条血路，其品牌影响力和覆盖全国的营销网络是其最宝贵的资产。

2024年，泰山啤酒营收稳定在5.01亿元，2025年销量达8万吨，整体运营并未停滞。甚至在裁定书下达前的元旦，泰山啤酒还在召开高质量发展战略规划会，规划着“单省千家店”的未来。

对于市场和消费者，泰山啤酒正在竭力传递信心，即重整不会影响产品品质与供应，反而将成为企业升级核心产品的契机。现在，泰啤的重整命运，已交由法院和由地方政府主导成立的清算组。

业内分析人士认为，泰山啤酒破产重整这起案件，不仅关乎一个区域品牌的生死，更成为观察传统企业在资本扩张与稳健经营之间如何权衡的生动样本。能否成功引入“白衣骑士”，剥离历史包袱，将是决定泰山啤酒这杯“鲜活”啤酒能否再度焕发生机的关键。