晨光电机IPO递表日收到警示函 业绩稳定性不足会是“绊脚石”吗？

近日，舟山晨光电机股份有限公司（以下简称“晨光电机”）的上市申请获北交所受理，保荐机构为国金证券。该公司此次IPO拟募集资金5.20亿元，计划用于高速电机、控制系统及电池包扩能建设项目和研发中心建设项目。

然而，晨光电机IPO进程引发市场关注，并非因其在清洁电器微特电机领域近10%的市占率，而是在递交招股书当日，该公司收到了浙江证监局的警示函。

来源：证监会官网

6月25日，浙江证监局在官网发布公告称，经现场检查，2022年2月、3月，深圳腾泰通过银行转账、票据背书方式向关联方晨光电机付款624.48万元。针对该关联交易的往来情况及原因，晨光电机并未按规定披露，直至2025年6月18日才补充披露。

晨光电机及董事长兼总经理吴永宽、财务总监潘国正、董事会秘书许小强因违反《非上市公众公司信息披露管理办法》相关规定，被浙江证监局决定采取出具警示函的监督管理措施，并被记入证券期货市场诚信档案。

晨光电机成立于2001年，主要从事微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于以吸尘器为主的清洁电器领域，主要客户为凯特立、川欧电器、浦罗迪克等清洁电器生产厂商。

招股书显示，2022年至2024年（以下简称“报告期”），晨光电机实现营业务收入分别为4.92亿元、7.04亿元、8.16亿元，年复合增长率为28.71%；实现归母净利润分别为0.58亿元、0.99亿元、0.79亿元。其中2024年归母净利润同比下滑20.84%，整体业绩呈“增收不增利”态势。

在市场竞争加剧导致的产品销售价格调整、原材料价格波动、人工成本上升以及汇率波动等多重因素影响下，晨光电机的业绩稳定性及成长性面临严峻考验。一方面，该公司毛利率从2022年的23.23%下滑至2024年19.73%，并在2025年一季度进一步降至18.93%。

另一方面，由于晨光电机的下游客户多为ODM/OEM厂商，对上游供应商的议价能力较强，而受困于在定价和账款回收中的相对弱势地位，最终导致该公司应收账款增速高于营收增速。

报告期内，晨光电机应收账款账面余额分别为1.53亿元、1.89亿元、3.01亿元，其中2024年同比激增59.39%，较同期营收增速高出43.34个百分点；2024年应收账款周转率降至3.38次，低于行业均值。

此外，在吸尘器全球增速大幅放缓、技术迭代加速的背景下，晨光电机研发费用率从2022年的3.73%下滑至2024年的3.35%，不仅低于高新技术企业的“健康线”，也低于行业平均水平。