国亮新材IPO：巨额应收账款压顶 业绩增速遭遇“过山车行情”

近日，河北国亮新材料股份有限公司（以下简称 “国亮新材”）的IPO之路进入第二轮审核问询的关键阶段，而期间该公司逐渐呈现的业绩波动剧烈、应收账款高企，以及毛利率持续承压等风险，也成为市场关注的焦点。

来源：北交所

国亮新材成立于2002年，是一家专业从事高温工业用耐火材料整体解决方案的高新技术企业，主要为客户提供耐火材料整体承包服务及耐火材料产品。该公司此次IPO拟募资3.01 亿元，计划用于技术改造、扩大产能、研发中心建设项目和补充流动资金。

招股书显示，2021年至2023年，受益于钢铁行业政策宽松及客户补库需求，国亮新材营收从8.53亿元增长至9.84亿元，扣非归母净利润从0.13亿元跃升至0.80亿元。

然而，2024年国亮新材业绩急转直下，其全年营收同比下滑8.09%至9.05亿元，净利润同比下降15.31%至0.71亿元。

业内人士对此分析称，一方面，随着下游钢铁行业需求萎缩，叠加房地产行业仍未走出调整周期，导致耐火材料市场规模持续收缩。

另一方面，国亮新材部分客户因产能置换关停或合同到期未续约，致使其营收、利润锐减。受此影响，该公司毛利率从2023年的24.15%下滑6.06个百分点至18.99%，且持续承压。

多重业绩因素交织下，国亮新材应收账款规模持续位于高位。招股书显示，2022年至2024年，该公司应收账款账面余额分别为4.77亿元、5.15亿元和5.16亿元，占营收比均超50%。

此外，国亮新材还面临着产能利用率逐年下滑却募资扩产、部分客户账期过长导致坏账计提不足，以及多起行政处罚暴露的内控瑕疵等问题。