‌熊猫乳品营收缩水近两成 炼乳主业承压椰品异军突起

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熊猫乳品（300898.SZ）发布的2024年报显示，全年实现营业收入7.64亿元，同比下滑19.29%；实现归母净利润1.02亿元，同比下降5.98%，呈现出营收降幅显著但利润端韧性较强的分化特征‌。这一业绩波动折射出乳制品产业链的深度调整周期内，传统炼乳业务收缩的同时，新兴品类能否支撑企业穿越周期？

从财务数据看，原材料成本下行成为熊猫乳品利润端的重要缓冲。尽管下游茶饮行业需求疲软导致营收承压，但原奶、白糖等采购成本下降推动毛利率同比提升5.27个百分点至28.40%，叠加供应链优化措施，使得熊猫乳品净利润降幅远小于营收下滑幅度‌。

值得关注的是，熊猫乳品第四季度单季净利润同比下滑10.45%，反映出下半年市场竞争加剧对企业盈利能力的持续侵蚀‌。中国乳制品工业协会分析指出，新茶饮行业增速预计将从2023年的18.7%放缓至2025年的12.4%，这对以炼乳为核心产品的熊猫乳品形成长期压力‌。

不过，熊猫乳品传统业务遭遇阵痛的同时，椰品业务成为亮点。年报显示，熊猫乳品椰品业务凭借厚椰乳产品线异军突起，全年收入达7670万元，成为业绩报告中少有的增长亮点‌。

此外，对熊猫乳品来说，渠道变革带来的挑战同样不容忽视。随着连锁茶饮品牌集中度提升，熊猫乳品对香飘飘、古茗等头部客户的依赖度居高不下，前五大客户销售额占比超过40%，这一结构性风险在行业增速放缓时尤为突出‌。

为应对渠道变局，熊猫乳品年内加快布局电商和社区零售渠道，但线上业务毛利率较传统渠道低5-8个百分点，短期可能进一步拉低整体盈利水平‌。有业内人士指出，区域性乳企在向全国市场扩张时，常面临品牌认知度不足与物流成本高企的双重困境，熊猫乳品需在渠道下沉与利润平衡间找到新解法‌。

随着乳制品行业从规模扩张转向价值竞争的新阶段，熊猫乳品这家老牌炼乳企业能否在传统业务收缩与新兴赛道培育间实现平稳过渡，将成为检验其战略韧性的关键标尺。