华通证券：苏宁易购零售云以更高品质撬动下沉市场增长支点

4月28日，华通证券发布研究报告《苏宁易购零售云店面突破10000家—苏宁易购易购（002024.SZ）事件点评报告》。报告称，在当前消费升级和渠道下沉迎来新机遇的大背景下，苏宁易购把握住发展机遇，零售云业态通过运营服务、供应链两大核心优势，将工厂、平台、门店三方协同，以更高品质撬动下沉市场增长支点，渗透率有望进一步提升。

苏宁易购零售云自2017年创立以来，全国累计开店超过1万家，遍布全国31个省级行政区划单位和上万个乡镇。根据一季报，在县镇市场，苏宁易购零售云渠道持续拓展新店，提高加盟店经营质量，报告期内新开零售云加盟店331家，零售云渠道销售总规模同比增长33.02%。

随着家电下乡政策和乡村振兴战略的不断深入贯彻实施，使得农村消费潜力得到了进一步的释放。2022年，中国家电市场零售总额为8,352亿元，同比下降5.2%，但是下沉市场家电呈现出逆势增长态势，销售额达到2,850亿元，占整个家电市场的比重从2021年的31.5%提高到34.1%。华通证券表称，中国农村消费市场目前正处于快速发展阶段，农村居民生活水平不断提高，因此对家用电器需求也更旺盛。苏宁易购零售云推动运营向下，深挖县镇市场用户需求，渗透率有望进一步提升。

2023年，苏宁易购将持续执行和完善零售服务商，预期零售云门店将突破1.3万家，其中拓展超1100家家居融合店、188家快修店以及110家厨房店。通过重点围绕核心优势专供产品和本地化零售，采用强供给、提品质来激发县镇市场新增量。

苏宁易购零售云通过将业务扩展到家装领域，推动家电、家居及定制化组合之间的联动，并在门店中挖掘消费新增量，开创新的业务增长空间。因二手房装修及存量房翻新改造而购置新家电将成为家电市场的主要需求源泉，而改善型业主一般都会有较高要求，如个性化、定制化和功能性。根据贝壳研究院的数据显示，2023年一季度全国50个城市的二手房市场强势复苏，成交量指数同比增长已接近2021年一季度水平。

中国农村消费市场目前正处于快速发展阶段，下沉市场高端需求不断放大，住宅翻新使家电换新的需求很高，另外伴随着消费者对品质生活追求的不断提升，头部品牌效应持续显现。苏宁易购与美的、海尔签订的合作签单成为1000万台大单中的领头羊。在美的品牌“火三月”活动中，美的全品类产品在苏宁易购渠道中销量同比增长51%，其中在苏宁易购零售云渠道销售同比增长65%。与家电品牌商形成深度绑定，将有利于双方业务发展。

苏宁易购同步更新了一季度业绩，一季度苏宁易购抢抓市场复苏机遇，核心业务家电3C业绩表现优于行业整体水平。根据国家统计局数据，1-3月国内家用电器和音像器材类、通讯器材类产品零售总额增长分别是-1.7%和-5.1%。苏宁易购家电3C一季度实现盈利，商品销售总规模同比增长5.1%，经营活动产生的现金流量净额增长50.18%，总体表现跑赢大盘。零售云渠道销售总规模同比增长33.02%，新开零售云加盟店331家。

当前消费者信心指数值由2022年10月的86.8上升至2023年2月的94.7。华通证券表示，各种数据表明，经济正在逐步回暖，消费复苏，消费者信心亦在回升。随着后疫情时代经济和消费复苏，加上随之而来的五一、六一八等促销节点，有望推动国内零售家电市场快速回暖。