盛普股份IPO: 客户、供应商集中度高 存货余额占流动资产四成

作者：涟漪

11月30日，深交所官网显示，上海盛普流体设备股份有限公司（下称“盛普股份”）回复了第二轮审核问询，并更新了招股书。

盛普股份专注于精密流体控制设备及其核心零部件的研发、生产和销售，为客户提供安全、智能、高效的流体控制解决方案。

2019-2021年及2022年上半年，盛普股份的营业收入分别为1.26亿元、1.77亿元、2.64亿元、1.24亿元，归母净利润分别为2348.19万元、3614.72万元、5466.30万元、2261.35万元。

（来源：盛普股份招股书）

盛普股份此次拟发行股票不超过1563.09万股，拟募集资金7.07亿元，将用于新能源流体设备扩产项目、新材料及核心部件研发及产业化项目、技术研发中心建设项目、补充流动资金。

客户、供应商集中度高 毛利率低于行业平均

盛普股份产品主要应用于新能源（包括光伏、动力电池等）、汽车电子等产品的生产制造，实现流体的精密输送、精确计量和精准涂覆，具体包括光伏组件边框涂胶机、接线盒点胶机、灌胶机以及动力电池电芯、模组、电池包的涂胶设备等。

盛普股份光伏领域产品收入占比较高。

招股书显示，2019-2021年及2022年上半年，盛普股份应用于光伏领域的产品收入占营业收入的比例分别为93.37%、93.92%、91.84%、90.87%；应用于动力电池领域的产品收入占营业收入的比例分别为3.18%、4.74%、6.44%、8.19%。

2019-2021年及2022年上半年，盛普股份来自前五大客户的营业收入分别为0.73亿元、1.11亿元、1.64亿元、0.62亿元，占营业收入的比例分别为58.42%、62.69%、62.06%、 49.58%。

不仅客户集中度较高，盛普股份的部分主要原材料供应商也较为集中。

2019-2021年及2022年上半年，盛普股份向前五大供应商的采购金额分别为5128.57万元、7255.77万元、11216.80万元、5875.66万元，占当期采购总额的比例分别为59.63%、58.73%、60.68%、62.18%。

盛普股份表示，向前五名供应商采购内容主要为供胶类、计量类、出胶类、电气控制类、机械结构类和机加原料类产品。

与此同时，盛普股份综合毛利率呈逐年下降趋势，且低于行业平均值。

2019-2021年及2022年上半年，盛普股份的综合毛利率分别为 43.06%、42.11%、40.86%、38.78%，而同期可比公司平均值分别为48.37%、48.23%、44.87%、42.61%。

盛普股份表示，其毛利率水平略低于行业平均水平，而与同处于光伏、动力电池领域的先导智能、联赢激光和奥特维较为接近，行业目前处于持续降本以获得成本优势的阶段，客户对于产品稳定性及性价比要求较高。

应收账款、存货余额占比较高 经营现金流波动

盛普股份应收账款规模逐年攀升。2019-2021年及2022年上半年，盛普股份应收账款账面价值分别为2829.95万元、4301.50万元、7411.32万元、8286.38万元，占营业收入的比例分别为22.53%、24.33%、28.12%、66.58%。

盛普股份表示，近年来，国家大力扶持光伏、动力电池等新能源行业，该公司大部分下游客户正在或者计划拓展产能、新建产线，资金投入巨大。

盛普股份存货余额占比较高。截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，盛普股份的存货账面价值分别1.04亿元、1.27亿元、1.64亿元、1.90亿元，占流动资产比例分别为 54.06%、49.64%、40.76%、45.92%。

盛普股份表示，存货主要由原材料、库存商品、自制半成品及在产品、发出商品构成，其中由于设备验收周期较长导致发出商品期末余额较大。

2019-2021年及2022年上半年，盛普股份经营活动产生的现金流净额分别为1201.33万元、2413.92万元、-1755.52万元、1190.55万元，存在较大波动。

盛普股份表示，经营性现金流存在一定波动，主要系受业务规模提升、下游客户产能持续扩张以及设备产品验收周期影响。

盛普股份同时表示，若未来经营业绩和市场开拓效果不达预期，或主要客户经营状况恶化，导致应收账款回收变慢甚至无法收回，将会对经营活动现金流产生不利影响。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）