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“热钱式LP”赚一票就走 PE二级市场何时成熟

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VC/PE

“热钱式LP”赚一票就走 PE二级市场何时成熟

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GPLP君昨天在华北电力大学考试的时候,校门口数十车辆黄色的ofo自行车很吸引眼球,今天我也骑着自家的自行车四处溜达了2个小时,甘当帝都的人肉吸霾器,在3公里半径的范围内,自行车的便利性秒杀自驾。也时常见到mobike的小车从身边飘过,GPLP大胆断言,10月份最后一公里的决战必将上演。各位朋友准备好小板凳,当吃瓜群众看好戏吧。

  “理性投资,成熟创业。”欢迎关注GPLP微信公众号,搜索“gplpcn”、个人微信号”gplp88″

  “股神”巴菲特说过:只有当潮水退去之后,才会看到谁在裸泳。

  随着中国宏观经济环境的急转直下,昔日PE/VC行业的“美好时光”已慢慢远去,“寒冬论”“洗牌轮”甚嚣尘上,行业整体活跃度不高,平均回报大幅下降,新设基金更是募资艰难,各大机构在投、融、管、退的全产业链式的紧缩中感受着阵阵寒意。

  “最近有不少曾经投过企业的LP(出资人)在二次投资时已经拿不出钱来了。”有知名FA大佬甚至发出了如此感慨。

  “成也LP,败也LP”。以民营企业家和个人投资者为主的碎片式的中国LP群体,成了数年前“全民PE”狂潮的最大推动者,而如今,这一群体却也成为了中国PE/VC萧条期的最大不稳定因素。

  我们已经习惯于指责中国的PE/VC缺乏长线价值投资眼光,热衷PRE-IPO,“赚快钱”的投机氛围浓重,造成行业波动性加剧。在这个过程中,GP似乎成了千夫所指,却很少有人习惯性的议论LP群体的不成熟对GP投资策略的巨大扭曲性引导。

  在社保、险资等成熟的机构投资者缺失的语境下,一些“唯利是图”的个人投资者充斥于LP群体间,充满“赚一票就走”的短线投机特色,当行业繁荣时,搭车分享饕餮回报盛宴,一旦行业遭遇困境,立刻抽身掉头逃走。众多“热钱式LP”,也成了近两年来中国PE/VC行业起伏动荡的间接制造者。当前的“募资难”问题,当然与行业环境不景气有偌大关系,但“快进快出”充满投机性的LP群体也难辞其咎。

  在目前市场紧缩环境下,一些PE基金正面临越来越多的LP“断供”危机。一些个人LP出资者因为各种原因,违背了曾经的出资承诺,自身遭受违约惩罚的同时,也给PE基金募资进程带来巨大影响。

  GP一旦遭遇LP违约“断供”,只能寄希望于找到原来LP的接盘者,于是,关于PE二级市场的操作模式,在中国PE寒冬环境中,热度开始逐渐升温。

  事实上PE二级市场业务,在国外发展已相当成熟,无论是专门的PE二级市场投资公司,还是大型金融机构,在此领域都相当成功。如国外的知名投资公司列克星敦投资就已经有非常成熟的业务体系,该公司经常从国际知名PE基金收购LP的投资组合,中投公司就曾与其发生过业务往来。

  作为调节PE一级市场的重要平台,PE二级市场能够很好的解决了私募股权投资流动性差的核心顽疾。对于卖方LP可以提前变现基金投资收益和缓解资金压力,而对于买方LP则可以积极进行资产配置调整优化资产结构、同时挖掘未来基金收益机会。尤其对于“快进快出”风格明显的中国PE/VC市场,PE二级市场交易的存在,可以很好的解决基金流动性之困,一定程度上化解“热钱式LP”对于退出周期长的过分担忧,能够极大缓解PE一级市场的募资难题。这对于目前募资寒冬中的PE/VC市场,意义尤显重要。

  在GPLP君看来,PE二级市场与PE一级市场相互促进一荣俱荣,随着近几年的PE市场的大发展,中国PE二级市场形成的条件已经成熟,政府应完善PE二级市场交易平台,强化投资者教育,出台积极政策鼓励PE二级市场的发展,进而增强PE一级市场募资能力和流动性,一二级市场联动,共同推动中国PE/VC行业的健康发展。

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