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股权众筹平台融资:LP投资的一剂良药还是毒药?

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GPLP原创

股权众筹平台融资:LP投资的一剂良药还是毒药?

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股权众筹一度被厚与众望,在资本寒冬更是如此。

在中国,股权众筹被列为2016年发展资本市场重点工作。

  在美国,股权众筹通过了JOBS法案,法规覆盖发行人、中介机构和投资者,众筹平台无需等级为证券经纪商,并允许未认证投资者参与股权众筹。

  甚至欧盟也同时将众筹纳入“2020战略”。

  然而,发展至今,寄予了厚望的众筹却发展成一出闹剧,股权众筹留下的残局等待着天使来解救。众多急待融资的中小企业更是急破了头。

  股权众筹何至于此?根本原因在于信批。

  “理性投资,成熟创业。”欢迎关注GPLP微信公众号,搜索“gplpcn”、个人微信号”gplp88″

  2014年众筹的兴起和众筹平台的火爆快速催生了诸多的众筹平台,直接催生了“2015年股权众筹元年”的诞生。

  从一枝独秀的 “大家投”,现在“忽如一夜春风来”,在京东、阿里、平安等巨头也纷纷试水加入战局的时候,股权众筹成为了兵家必争之地。

  作为巨头争夺的重要要地显然也必然凶险。

  果然,震惊众筹界的事情发生了。

由36氪事件看股权众筹的原罪——信息如何对称

  关于众筹的信批一直备受关注,其中,36氪关于宏力能源股权众筹事件更是集中揭示了股权众筹的信批问题。

  事情的起因并不复杂:

  36氪作为一个众多众筹平台之一,曾大力推荐一个名叫“宏力能源”的“新三板定增”项目,并且在其建的一个核心投资人微信群中,不时发一些该项目如何优秀的信息,路演的宣传中也表明对该项目的极大信心,并且声明也要在该项目中投资1000万元。

  有心人自己可以看一下。自然,作为平台要推项目这样的行为可以理解,不过GPLP君想插一句,在基金从业职业道德当中曾经提到,关于基金销售,其基本的从业准则有:不得夸大其投资前景及收益啊,具体大家可以反馈某某条,这样的措辞及业绩预测显然有悖于基本职业道德。

  因此,刚一开始就为后面的高潮留下了伏笔。

  接下来,该项目的认购开始了——该项目不同于以往的股权众筹平台项目的认购方式,认购不设目标众筹金额上限,只需要2个人成立一支基金,然后其余投资人继续往里面打钱。在进入资金达到600万后,事情就开始不断朝着奇怪的方向发展,最终,定增项目成为了老股转让,说好的利润将会达到3500万,结果却亏损了近3000万。

 

  既然是定增,显而易见,属于增发股权融资,那么何来转让老股一说?

  直到最后,该项目都只有600万资金,刨除最先进入的三人共投入400万,后期只有200万资金进入,36氪平台在吸引投资人时所说的“平台十分看好该项目也将投入1000万”最终也没有实施。总是在微信群里扮演投资人角色,表达对该项目信心的一位“忙总”也被证明实际上是36氪平台的内部人员。路演时所宣传的种种大好前景最终以宏利股价一路下跌,看不到任何投资回报暂告结束。最糟糕的情况是,就此倒逼,宏利进入破产清算,投资人必定血本无归。

  这个例子不是唯一,但却将中国股权众筹平台的现状展露无遗,36氪平台作为国内知名品牌企业尚且如此,其他中小平台自不必说。

  投资人的钱和利益谁来保证?这需要商榷。

股权众筹平台的祸根——信批问题

  脱胎于天使投资的股权众筹,继承了股权投资所必需的冒险精神,然而,却始终无法解决祸根——信批问题。

  通常说来,据GPLP君了解,股权众筹的信息批露如同VC、PE机构对拟投企业的尽调,需要严格按照流程及制度来保证,稍有不慎,就有可能上当受骗。

  目前,与VC、PE机构签订termsheet不同,在股权众筹机构的信息披露主要有投前及投后:

  投前,股权众筹的信披主要为尽调方面。

  这种情况又分两种情况,第一种为有领投参与的股权回报项目,项目由领投方做尽调,同时说明领投项目的利益,平台对尽调内容进行全部或部分信息披露,平台注册的合格投资人可以在项目详情页查看。

  第二种为如果是没有领投参与的股权回报项目,则项目尽调由平台负责做尽调,平台根据项目方提供的信息资料,对其内容真实性进行审核,然后对尽调内容进行全部或部分信息披露。

  投后方面的信息披露,主要表现在项目的进展情况。

  一般来说,众筹结束之后,平台和投资人都会要求项目在每个月、每个季度、每半年等节点进行投后信息披露。

  因为项目进展情况将会直接影响到投资人的最终收益,所以投资人会格外注重。但在注重的过程中,也难免会出现不和谐的声音。

  例如,GPLP君亲眼见过一家众筹后的企业,因为一位COO离职,然后COO煽动部分投资人,最终造成投资人情绪激动,创始人不得不一一进行沟通,严重影响了企业的发展。

  但是其值得考虑,有投资人为了规避风险,在众筹投资额度不高的情况下同时投资行业内的两家企业,也就是竞争对手也一起投资。

  那么,在信息披露方面,项目方考虑到自身利益——所谓商业秘密,使得披露不充分的情况经常有发生。

  而且,屁股决定脑袋,在利益面前,最终投资人获得的尽调信息往往与实际情况相差甚远,项目方为了领投方能够进场,或存在美化数据,领投方在确定进场后,为了能拉拢更多投资人,往往选择性披露信息,而平台方为了完成业绩,更容易淡化风险 。

  最终,一旦项目方和平台产生利益关联则投资人的利益很容易受损,则损失很难追偿——在中国当前关于股权众筹相关法律法规空白的前提下,由于缺乏股权众筹监管细则,项目方违约成本极低,一旦项目方出现赖账、不认账等情况,投资人只能授权委托第三方追债公司,但成本高,效果不明显,而如果采取法律手段,时间成本将会成为投资人最头疼的问题。

股权众筹——三思而后行

  行内看门道,行外看热闹,信披之痛折射了人们对股权众筹的不信任,对此,GPLP君也提醒大家,在收益面前,保证资金的安全才是首要的。

  那么各位投资人如何保证自己的投资安全:

  1、 信息对称——良性生态圈需要大家

  无论对于众筹平台还是投资人,首先要收集好足够多的信息解决信息不对称的问题——为了能够让真正需要融资的项目和企业获得资金,要保证投融资信息的对称,其次项目和企业的状况也一定要保证公开和真实,这一方面需要项目方的诚信、平台方的服务到位(既然收了钱就要拿人钱财与人消灾),另一方面投资人一定要谨慎加谨慎,能够对项目的价值有大致清晰的判断。最后,平台方应该找准自己在其中的位置,只有信息公布的作用显然是没有竞争力的。

  希望在巨头进入之后,大家能够一起打造一个良性生态圈,为更多投资人和项目方提供更多完善的服务,

  2、 平台方——珍惜口碑

  在股权众筹中,平台方似乎处于一个不清不楚的尴尬状态,他们为项目方提供了一个展示的平台,也为投资人提供了一个参与股权众筹的机会,但是因为中国的特殊国情,投资人默认平台方要对这个项目负一定责任,至少这个项目的底细和信息要能清楚。只是现在大多数平台也只不过是一个有偿提供信息发布信息的地方,并不能达到投资人的预期。

  有关众筹平台对于信息披露不完善的责任承担问题,据一位不愿透露姓名的股权投资领域知名律师评析,一般理解的股权众筹平台仅是信息发布平台而已,不必进行,也很难进行项目资质审核,投资者一般按照风险自负的原则。不过在中国的环境下,对信息披露不实,相信还是会要求众筹平台承担一定责任。未来平台方应该在股权众筹中扮演何种角色,承担何种责任也需要进一步厘清。

  3、 项目方——诚实是创业基础

  从一开始的定增到后来的老股套现离场,一场乌龙就这么发生了。本来股权众筹是为了给一些急需资金但暂时又无法获得专业投资机构投资的项目和初创企业解燃眉之急的。可是在暂时没有成熟监管体制和流程的环境下,给一些缺乏诚信和道德的人钻了空子。原本没有盈利能力甚至已经被榨干的项目被放到了平台上忽悠、骗取投资人的信任,最后拿着钱大摇大摆退场,留下一摊烂摊子。可以看出,目前我国股权众筹领域存在着触碰法律风险、专业性不够、信息披露不规范、缺乏征信体系等问题。我国在股权众筹方面缺乏坚实的法律土壤,一方面是具体的监管政策目前还未落地,另一方面当下不同口径下股权众筹的概念范畴模糊甚至矛盾,而行业法规执行上的痼疾更是说来话长。业内成熟和完善的机制也尚未形成,所以很容易出现问题。港真,这种环境进行股权众筹,就更加需要项目方的诚意和诚信,需要信息的公开、对称。只是,现在还无法实现这种理想状态。也难怪进场出现投资人的哀嚎遍野:“我将真心照明月,奈何明月照沟渠。”

  4、 投资人

  缺乏法律和监管的保障,投资人在股权众筹中无疑是处于弱势的一方。不过这也给他们提了个醒,想要获得高收益就要承担高风险,如果不想自己的钱打了水漂,还需要好好学习里面的相关知识。

  在投资中,掌握一定的知识基础,或者向专业的FA咨询,并且尽可能多的掌握信息,把主动权掌握在自己手里是相当重要的。毕竟如果创业企业或者投资企业倒闭清算,平台不会承担责任,投资人的钱只能打水漂,总的来说平台和创业企业在股权众筹中承担的风险和成本相当小。这也大大增加了投资人的风险。

股权众筹本身作为是一种风险极高需要很高专业性的投资,GPLP君提醒各位投资人三思而后行。

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