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高盛究竟是怎么从商业票据专家变成投机者梦想的助推器

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高盛究竟是怎么从商业票据专家变成投机者梦想的助推器

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考虑到这家公司曾经的辉煌,我们值得回顾一下,高盛究竟是怎么从商业票据专家变成投机者梦想的助推器。

高盛的诞生

  1848年,马库斯·高曼(Marcus Goldman)辞去了在德国巴伐利亚的教学工作,来到美国开始新的生活。在做了多年的店主后,他定居纽约,于1869年创立了自己的商业票据交易公司,为投资者(常常是银行)和企业牵线搭桥,帮助后者获得短期资本,自己从中获取微薄利润。随着高曼在短期信贷领域名声渐起,越来越多的企业找到他寻求资金帮助。1882年,当高曼的女婿塞缪尔·萨克斯(Samuel Sachs)加入时,公司已是欣欣向荣。

高盛的发展

  这家公司后来被更名为高盛(Goldman, Sachs & Co.),尽管还是家小企业,但业务已扩展至商业票据以外的其他领域,从事国际债务及国际货币交易,并初次涉足套汇交易,还为西尔斯罗巴克公司(Sears Roebuck)和其他非铁路类企业发行股票,借此进军地位更加牢固的投资银行业。高盛公司要求企业提供更为严格的报告,使得这些非工业类股票很有吸引力。公司还是首批向客户建议在股价被低估时进行回购的投资银行之一。

高盛的挫折

  世纪之交,两位创始人将高盛公司交给了下一代。在股价飙升的20世纪20年代,高盛公司及其附属机构高盛贸易公司(Goldman Sachs Trading Corporation)获得了大发展。不幸的是,后来股市崩盘,这家附属机构几乎倒闭,但凭借着核心的投资银行业务和原来的商业票据经纪业务,公司又起死回生。在经济大萧条期间,西德尼·温伯格(Sidney J. Weinberg)成为公司管理层里的首位非家族成员。

高盛与政府

  在温伯格和其他外来者的推动下,高盛公司实现业务扩张,进入了证券和货币套汇交易领域,并开始与政府密切合作,在帮助美国为二战和朝鲜战争融资方面发挥了作用。自此,高盛已不再只是一家夹缝中求生存的小企业。到上世纪50年代,高盛已和政府建立了密切关系,并为福特汽车这样的大客户进行首次公开募股(IPO)。

高盛的杠杆收购

  已实现巨额盈利和业务多元化的高盛,通过收购J.•阿朗公司(J. Aron & Company)进入了商品交易领域。此外,公司还收购了海外银行,并建立了新的伙伴关系,借此扩大其国际业务。高盛在某些业务仍然盈利的时候,就已开始剥离这些业务,以便使公司部分投机活动的风险能够最小化。到上世纪90年代初,高盛公司的业务涵盖了从在美国市场上发行日本企业股票到破产重组,简直无所不包,公司利润因此连年创下新高。如果问谁是低风险高收益的代表,它就是高盛。

高盛的上市

  在上世纪80年代的杠杆收购(LBO)风潮中,高盛公司非常的消极,但在90年代开始奋起直追。高盛收购了几家资产管理公司,以支撑起被其忽视的金融服务领域。这种回归投资银行业务的做法,帮助高盛在某种程度上平衡了风险与收益。高盛常常享有巨额交易收益,但相对较小的市场跌幅也会令公司遭受比同行大得多的损失。

  为了能在1999年成功上市,高盛于1996年改变了公司结构,立刻跻身全球最大的金融服务公司之列。高盛还投入70亿美元资本进行企业并购,其中包括一家证券做市商。最后的结果是,高盛成为全球最大的证券做市商、IPO承销商和企业并购顾问之一,并拥有依然盈利的股票交易部门。

从大型企业到巨型公司

  进入21世纪后,花旗等公司的规模也开始急剧扩大,但高盛显然比其中大部分公司都更具威望,只有摩根士丹利能与之相比。在这次前所未有的大发展中,高盛保持了与政府的密切关系,公司前雇员甚至担任了政府高官(亨利·保尔森的耳朵红了)。

高盛的陨落

  终于说到这里了。在2007-2009年经济衰退中,高盛的多元化业务从美酒变成了毒药,至少从政治上来说是如此。虽然高盛的股票交易部门通过卖空操作,使公司避免了更为重大的损失,然而与此同时,公司其他业务部门却在营销多种投资品。他们都是在尽职尽责,但在国会和公众的眼中,这似乎显然是个利益冲突。

  我们很容易在事后得出结论,认为股票交易业务和以特种投资为主的经纪业务不应同处一个屋檐之下,因为无法确定二者相互传递了什么样的信息。认为债务抵押债券衍生品(CDO)行情将会下跌的对冲基金数量大增,高盛的股票交易部门是不是将此看成警示,从而开始了卖空操作?这或许是个永远的谜,但毫无疑问的是,金融改革将会实施对应这种情况的法规,除此之外还会要求企业保证信息披露的健康性。

底线

  高盛循规蹈矩,却陷入了目前的困境。纵观其漫长的历史,这家公司只是想发展和盈利而已,然而它的成功却似乎成就了它的罪愆。作为证券做市商、特种衍生品经纪商和股票交易商,高盛那庞大的业务规模和范围为其带来了利润,却也使美国国会处于道德高地之上,可以大声指控高盛欺诈。这是否公平合理是另一个问题了。

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