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海外投资配置调查报告

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投资精英

海外投资配置调查报告

随着海外买房及移民的兴起,海外投资在高资产人群当中开始形成了投资风潮。那么,海外资产配置,高净值人群到底要不要参与?

让我们且跟随GPLP君的观察进行思考。

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中国海外资产的现状

经过十年的迅猛发展,虽国内资本市场发展迅速,投资品种和产品骤多,然而,与海外资本市场对比,国内资本市场依旧存在较大差距。

数据显示,国外高净值客户一般有10-15%以上配置在境外资产,机构境外配置的比例更高。

而在中国,国内整体资产管理规模约为93万亿,而配置到海外的资产不过5%。

根据BCG财富管理数据库测算,2015年底中国个人可投资产总额大约为110万亿人民币,其中,高净值家庭(家庭可投资资产规模在600万人民币以上)财富约占全部个人可投资产的41%,总额约44万亿人民币。

从参与方来说,中国目前的参与方以金融机构和高净值客户为主。机构中包括保险、信托公司、私人银行、财富管理公司、家族办公室、商业银行、各类股权投资基金和投资公司等。

个人客户则以高净值客户为主,一般散户占比相对较低。

而从资本市场上来讲,据GPLP君了解北京资立方投资咨询有限公司首席投资官章强表示,国内资本市场和国外资本市场也存在巨大差距:

国内资本市场可投品种相对较少,品种间相关性较高,不易分散风险。例如美国市场上根据ICI的统计,截止4月底有1630只ETF覆盖各类资产,其中跟踪全球股票的就有611只,债券ETF278只,而国内只有126只ETF(不含连接基金和指数基金),近80%都是跟踪A股。

受对冲方式缺少的限制,真正的绝对收益产品少,之前国内私募都以A股为主,最近几年债券类私募和CTA类私募快速发展。但相对于海外资本市场,国内私募策略还不全。

参与主体上,股票二级市场的主体缺乏机构,以散户为主,而海外欧美市场多以机构投资人为主。债券二级市场以机构客户为主,散户一般只能通过主动公募基金或专户参与。海外债券市场近年ETF的发展使得散户可以以较低门槛参与,分散股票投资的风险。

境内其他币种的投资产品很少。国外资本市场本国以为的投资品种很多。

主动管理产品多,低成本被动投资工具少。

国内资本市场对投资者的保护法律法规体系在建设中,海外资本市场法律体系更成熟些。

在这种情况下,配置部分海外资产,可以降低投资者整体组合的风险,收益更加稳定。例如今年以来A股的收益在全球股市中排名靠后,如果客户配置了部分海外股票,整体收益会优于单一A股。

我们应当如何进行资产配置?

其投资特点如下:

1、大小不同机构的机构对海外投资都很有兴趣,但在对海外市场熟悉程度上差别较大。较大的保险公司、银行、排名前列的财富管理公司等多有自己的海外投资团队,对海外资产相对较熟悉。而中小机构投资者较少有独立的海外投资团队。

2、偏好较稳健的品种

3、更多关注基金的绝对收益,现在逐渐开始关注风险调整后的收益

4、偏好和中国相关的更容易理解的标的,例如投资海外债券市场多偏好中资机构发行的美元债

5、期限是偏好较短的产品,例如三年以内

6、关注税前收益,对海外税收对收益的影响关注度在逐渐提高

7、决策周期相对较长

而,对比国外的高净值客户,其资产配置如下:

海外高净值客户典型配置

具体而言,中国高净值客户投资到海外的主要途径或者方向如下:

第一大类,ODI 即Overseas direct investment (境外直接投资)经过相关部门核准,通过设立、并购、参股等方式在境外直接投资。ODI是境外投资最为一般也是最为直接的路径,目前中国大陆主要针对的对象是境内企业对外直接投资。

根据国家外管局2014年7月4日实施的《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(以下简称“《37号文》”),境内个人以境内外合法资产或权益向其拟设立的以投融资为目的的境外企业公司出资前,应向外管局申请办理境外投资外汇登记手续。

《37号文》的颁布一度被认为是“使得境内居民个人可以合法实现其境外投资”的重要举措和路径。然而,《37号文》实施以来,囿于缺乏配套实施细则等原因,实践中各地外管局仍然较难为境内个人直接设立境外公司办理外汇登记。

第二大类,QD家族,包括QDII、QDII2、QDLP、QDIE。

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第三大类,内保外贷。2014年《跨境担保外汇管理规定》

外汇局已取消所有与跨境担保相关的事前审批,境内银行可自行提供融资性对外担保,无须逐笔向外汇局申请核准。但银行内部风控对于资本项下内保外贷的审批态度也有所趋严。

第四大类:

(1)港股通和中港基金互认:投资香港股票和基金市场。截至2月底香港基金境内发行销售资金累计净汇出额接近2亿人民币。

(2)购买海外保险产品:如香港的美元保单及理财产品,保单可质押贷款。之前是刷银联卡,人民币扣款、美金结算,没有额度限制,现在每次刷卡上限5k美金。3月以来,部分香港保险公司已经进一步收紧利用银联支付保费的规定,例如限制每张卡刷卡不超过10次,或者干脆暂停利用银联渠道支付。

(3)开设离岸交易账户:自行换汇,进行投资管理。

(4)RQDII:人民币合格境内机构投资,即境内机构投资人可将批准额度内的自有人民币资金或从境内机构和个人投资者募集而来的人民币资金,投资于境外金融市场的人民币产品,相当于QDII的人民币版,QDII制度的“分别监管”特点同样适用。无需获得外管局的批准以获得外汇额度,合格投资者能从国内投资者中募集到多少人民币资金,就能投资多少资金,只要该资金的数目在管理机构报送或审批的最大发行规模之内。近期RQDII被央行叫停。

(5)非正式通道:利用贸易账户、随身携带现金、地下钱庄等,随着国家近期严打加剧,上述通道费率也在上涨。由于合规问题,对此类通道,我们不鼓励。

上述各类出境方式的监管机构和法规细节差别较大,我们建议客户严格按国家规定选择对应的出境方式,避免合规风险。

(备注:本文部分资料及图表由资立方提供,特此感谢。)

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