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硅谷首家非主流量化风投:投谁全靠建模算出来

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投资精英

硅谷首家非主流量化风投:投谁全靠建模算出来

如果你要问特雷弗·金茨勒(Trevor Kienzle)最喜欢的电影,他肯定会毫不犹豫地说是《点球成金》(Moneyball),“这部电影给了我很大的启发。”但从外形上看,这名瘦瘦的秃顶男人,跟电影男主在现实生活中的原型人物、拯救球队的经理比利·比恩(Billy Beane)相去甚远(更谈不上扮演比恩、英俊潇洒的演员布拉德·皮特Brad Pitt)。不过,金茨勒自有他的过人之处。

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大卫·寇兹(David Coats)(图左)和特雷弗·金茨勒(Trevor Kienzle)

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  电影将比恩塑造成只拿着微薄的薪资,将手下棒球队打造成一支常胜之师的英雄。秘密在于:用强大的数据分析筛选出那些身价被低估的球员。仔细考察金茨勒和合伙人大卫·寇兹(David Coats )所从事的风险投资工作,对数字的深度解析同样也能发挥神奇作用。至少,这就是这两位特立独行的资本玩家近十年来所坚持不懈的东西。

  因为过分执拗,2007年时,寇兹和金茨勒双双辞掉了主流风险投资公司的职位,想要试试看自己是否能够建成硅谷第一家量化风险投资公司。他们的任务是:对于每一笔已完成的风险投资,累积25年的有效数据,通过专有的算法梳理这些数据,然后通过模型匹配软件来挑选投资项目。他们曾过于乐观地认为到2008年年中就可以让这家公司全速运转起来。但实际上他们又多花了三年时间才筹集到所需的全部资金,当中历经种种辛酸曲折。

  今天,寇兹和金茨勒笑到了最后。他们这家名为Correlation Ventures的公司,目前管理的资金达到1.66亿美元,并根据算法进行了85笔初创投资。目前寇兹坐镇圣迭戈,而金茨勒则身在加州的帕洛阿尔托,不过凭借的“甩手掌柜式”投资模式,他们哪怕是在北极水下的潜水艇里也能轻松运作这只基金。虽然现在判断Correlation的成败还为时尚早,不过从早期迹象看,它很有点那种“最终能连续实现两位数回报的基金”的味道。

  Correlation最出色的一笔交易是2011年年中向存储软件公司Virsto投资的100万美元,该公司2013年2月被VMware以2亿美元收购。这为Correlation带来了五倍回报,相当于186%的年回报率(扣除各类费用前)。只要那些公司筹集新资本的估值超过Correlation当初投资的估值水平,就会产生额外的利润。考察Correlation的投资组合可以发现,Good Eggs、Aldea Pharmaceuticals 和 AirPR都具备成为“下一个赢家”的潜力。

  Correlation选投的很多公司都是硅谷的年轻企业,这些企业同时也受到了风投大鳄如红杉资本(Sequoia Capital)、加速合伙(Accel Partners)、巴特利创投(Battery Ventures)、InterWest和迦南合伙(Canaan Partners)的注意。这种选择上的重合值得思考。Correlation的秘密算法对创业者、投资者和其他顾问的历史记录赋予了很高的权重。Correlation相信,这些人的名望绝非来得偶然。此外,高效支配资金也是他们非常看重的能力。Correlation对于一家初创企业度过各个发展阶段的成本了然于心。那些花钱节省但却前景广阔的公司才吸引人。相比之下,花钱大手大脚的公司就逊色多了。

  除此之外,估值也是很重要的考量因素。Correlation的算法常常会挖掘出一些处在“偏远地点”的公司,如在纽约州的奥尼昂塔(Oneonta),这里的初创企业偏少,砍起价来也更容易。Correlation的选择包括芝加哥的一家瘦身公司(Retrofit)、纳什维尔的一家支付处理公司(edo Interactive)以及宾夕法尼亚州莫尔文的一家生物科技公司(Galera Therapeutics)。

  Correlation通常一次投入10万到300万美元,专找由初出茅庐的创投人牵头的风险融资,出资只占到中小比例。这意味着,这类企业的稳健性和诚信度已由其他投资者证实,所以Correlation 无需重复进行繁重的尽责调查。如此一来,Correlation 行动起来就很迅速,一般在初步接触后两周内就会注入资金,而传统的风险投资公司可能需要长达六个月的时间。

  “Correlation响应迅速、非常可靠、易于合作。”Virsto的联合创始人马克·戴维斯(Mark Davis)这样评价道。该存储软件公司最终被VMware收入囊中。Correlation并不想要董事会的席位——也不会提供太多商业建议,但这种甩手掌柜的方法很适合戴维斯。他已经从其他各路风险投资者那吸收到必要的智慧。

  在最不缺乏自负的硅谷,矜持可以成为一种竞争优势。寇兹领会到这一点是在2005年,当时他还是一家传统风投公司的合伙人,并在旧金山安排与他所投资的五家公司的CEO共进晚餐。“他们都希望尽快获得更多资金,”寇兹回忆说,“我问他们,希望从下一个风险投资者那里获得什么。我本以为是各种专业知识。结果他们告诉我说,‘老实说,我们只需要有人给钱,然后让我们独立自主地做事。我们已经有太多建议了。’”

  这一课让寇兹感受深刻。所以,当他和金茨勒2007年为Correlation筹资时,他们宣传自己是金融界最后一分钟才出现的完美晚宴宾客——为公司投钱,但不骚扰任何人。公司的最初两年都用在应付金融危机和建立数据库上面(目前拥有自1987年以来60,000宗风险资本融资的详细数据,约占全部交易的98%)。最终,包括得克萨斯大学捐赠基金在内的几家机构投资者为Correlation提供了继续前行的资金。著名的学者如哈佛商学院的副教授马修·罗德-克罗普夫(Matthew Rhodes-Kropf)和芝加哥大学的史蒂芬·尼尔·卡普兰(Steven Neil Kaplan)成为了他们的顾问。

  Correlation的批评者,甚至包括部分支持者都担心,该公司的实际业绩可能无法匹配算法给出的理想组合,尤其是在Correlation没有机会参与硅谷最热门投资交易的情况下。到目前为止,Correlation的创始人们表示,这种逆向选择从来都不是个问题。其中有部分原因在于Correlation一直在努力与顶尖的风投公司建立友好关系——目前Correlation已经网罗了30位创投人作为其自有基金的小投资者。

  寇兹表示,Correlation的数据库中藏有一些单独的惊喜。这些年来,他发现,一些极佳的交易似乎需要长得教人失去耐心的时间才能敲定。所以,如果那些投资人“踊跃报名”的交易没有Correlation的份,他认为也不全然是坏事。

  在电影《点球成金》中,比利·比恩喜欢那些特别擅长上垒的球员,哪怕这些人是靠多次保送机会才能上垒这种并不抢眼的方式,也没有关系。对于寇兹和金茨勒这样四处捡漏的人而言,也是一样的道理:整理数据,找到高效而怀才不遇的优质公司。(来源:福布斯中文网)

 

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