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投资大鳄朱啸虎炮轰神州专车:伪共享经济,估值严重虚高

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意见领袖

投资大鳄朱啸虎炮轰神州专车:伪共享经济,估值严重虚高

我也想请老陆回答两个问题,一个是核心问题,相信也是投资人都关心的,可惜招股文件没说,神州专车2015年全年一共多少订单?单均亏损多少钱?今年Q1多少订单?单均亏损多少?

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这段时间很多人来向我求证打听神州专车被阿里巴巴投资的传闻昨天神州的新三板招股资料,讲清楚了,阿里巴巴曾经投资神州专车,因为一些原因,阿里巴巴最后没成。接盘的是云锋投资和一个云岭资本(据我所知,云岭和阿里巴巴、马云云锋无关)。

进一步说,我个人一直关注出行行业,所以也不妨借这个机会,一个投资人士的角度谈谈我自己怎么看待神州专车。概而言之:神州专车是伪汽车共享经济,所以社会上热议讨论的那些汽车共享经济的价值红利,神州无关。

VS滴滴传统出租车和共享经济的区别

神州专车一直称自己专业司机专业车辆B2C模式,私家共享的滴滴、步称C2C模式神州试图将自己归类为“共享经济”或“互联网+出行但又别于行业领先者的模式。目的不言而喻,为了享受共享经济的风口同时又能掩盖自己在出行行业市场份额严重落后的困局滴滴每日千万单,优步百万单,神州十万单量级

其实神州模式就是传统出租车模式共享经济一点关系都没有

共享经济模式充分利用社会闲散的资源从而可以降低成本比如,一个餐馆老板在闲散时间可以他自己的车接送乘客赚一些外快。他几乎并没有额外增加什么成本,恰恰因为节省了车辆和时间的成本,汽车共享经济才能为更多消费者提供较价格的服务。

神州的运成本远高于共享经济模式。因为它需要租赁车辆和雇佣司机。神州专车提交的财务文件显示,神州专车经营活动涉及的全部司机均为神州优车雇佣的全职员工截至2016年1月31日,神州专车员工总数为38623人,其中有36252司机。司机工资和油费两块,2015合计23亿神州专车租赁的车辆主要来源为港股上市公司神州租车,租赁方式主要为长租,并辅以短租共享车队。而2015神州专车向神州租车的金额就为14.85亿人民币。

所以神州的这种所谓B2C模式相对于共享经济的C2C模式多出了相当大一摊的成本共享经济的专车,需要承担这种成本。

除了成本优势,共享经济的一个重要优势可以调动社会运力以更有效不同段的出行需求出行的一大特征就是高峰期波峰,平峰期有波谷。共享经济解决了这个问题,高峰期通过动态调价吸引了更多司机上路提供运力;平峰期价格便宜,所以一部分司机选择做其他工作。

神州的车辆数是有限,并且固定的所以和出租车公司一样永远无法解决出行行业波峰波谷的问题,要么高峰期叫不到车,要么平峰期司机没有活。不能满足今天老百姓打车难的问题(神州迄今为止有大约5万车服务全国,但北京就有近8万多辆出租都不能满足一个城市需求),价格上也很难和共享模式竞争(神州专车价格大约比出租车贵上40%左右)。

此外共享经济模式在累积了大量的用户和车辆之后(滴滴有过亿的用户和1400注册司机),可以应用最先进的机器学习和大数据技术智能地调度每一辆车,并让同的用户实现拼车,从而极大地提高了每一台车的使用效率,空驶率降到最低,也将用户的出行成本降到最低。这些,没有以大规模的用户、车辆世界级的大数据能力为前提情况下,是不可能实现的。

神州的这种模式就是市面上传统的出租公司,不过多了一个手机上的APP罢了

神州模式的几个弊端

仔细分析一下,神州专车的模式有几个弊端:

首先就是神州这一模式效率低和成本高神州需要自己承担全部车辆司机成本远远高于滴滴和Uber。很粗的算算一个一辆车租金6000,司机工资加提成加五险8000,油费3000,保养保险500,成本至少要1.8这即意味着每天需要每个司机做到720的流水才能达到盈亏平衡线,也就相当于每个司机一天要最少完成13订单(以客单价50-60计算

但因为神州车辆供给一直有限,远未形成对客户的粘性和规模,很多神州的司机说,他们平均一天也就是6-7个订单左右。如果普遍情况的话,直接决定了相当漫长时间内,很难打平的,在我看来,神州专车的模式在可见的未来都无法实现盈利神州专车的财报披露2015亏损37亿元人民币,折合每单亏损60-70这就相当于打一次车,60元的车费不仅免了,还要送你60现金。陆正耀竟然说神州专车今年第三季度能盈利,我想不出他们去哪里找到几十亿的收入来cover成本

老陆他们烧钱最少但效果最好烧钱少这个因为单量和对手差了10甚至100倍,和优步比优步烧的也很凶,去年至少烧了65亿人民币他们CEO自己说的,1.8神州的烧钱),但订单是神州的至少6-7。滴滴就更不用说了。财报数据显示,2015年神州获得了17亿流水但是补贴了8.97亿(其他费用),补贴率50%,也就是说其实乘客真正付了8亿而已。

其次,神州的重资产模式没有规模经济效益换句话说,规模越大亏损越大投资人应该都知道平台模式的好处就是成本固定,规模扩大10的时候,成本只是略微增加所以盈利能力极强,也是为什么阿里巴巴是中国互联网公司市值最高的公司。但是神州这样的重资产公司每次规模增长成本就要同比例增加,因为所有的车辆和司机都是自己的。神州专车今天10级单量的规模,就需要3辆车4万名司机。如果规模扩大1差不多需要6万辆车8万名司机,亏损也会同比例增加。2015亏损37亿人民币,今年规模如果翻倍,亏损一定超过50亿人民币。

再者神州的现金流非常紧张神州去年亏损37亿人民币,相当于6亿美金,同时花费2.5亿美金从赫兹收购神租车8.5%股份。加在一起,神州过去一年现金支出总共8.5亿美金考虑到专车到目前一共融资8亿美金(A2.5亿,B5.5亿),所以现金应该所剩无几运营估计只能依靠乘客的充值余额和司机上岗时交押金维持

再就是一个明显的事实,值严重虚高陆正耀透露神州专车的估值287亿人民币。一个传统出租车模式却要互联网共享经济估值,全世界很多出租公司或汽公司都推出了自己的APP,没有听说哪家因此获得知名投资人投资因为他们没有网提高效率,换言之并未创造价值。更严重的是就算是按照互联网估值,神州专车估值也是虚高的老陆一直没说神州专车目前每天的订单数(挺奇怪的),但估计不到滴滴专车快车订单的几十分之一,而估值却是滴滴的1/5就是按照新三板的估值,神州的估值也存在严重泡沫,一家年亏损37个亿的公司(新三板第一亏损企业福建国航3.3亿亏损额的10接近所有新三板亏损企业亏损额的总和)很难想象

最后郑重澄清一个问题,神州专车并不规避政策风险在上市文件中,神州专车表示,该公司作为领先的B2C专车服务提供者,其运营模式符合政策监管方向,不存在政策风险这句话有点糊弄普通人。事实上按照专车新的要求,从事专车的车辆要求首先属于营运车辆类的出租客运汽车,车辆行驶证的“使用性质”一栏载明“营运—出租客运”,取得出租汽车经营许可。行业知道的情况是,目前神州专车从神州租车租赁的车辆,95%以上行车证上的使用性质是“非运营”(提供一个旁证,运营牌照规定使用车辆8年报废神州租车的财报里面折旧费用平均是按照12计算的。你坐神州专车,也可以问司机要行驶证看看。其余不到5%具备营运性质的车辆,也是属于租赁车辆,不是出租客运车辆。

说白了,严格一点神州专车的车辆和私家车一样,宽松一点来说神州只有5%租赁车比私家车要强一点(不过丝毫不影响各地被抓车)。这也是前段时间,上海市交通执法队神州罚款了10元的原因。

最后借这个机会我也老陆回答两个问题,一个是核心问题,相信也是投资人都关心的,可惜招股文件没说,神州专车2015全年一共多少订单?单均亏损多少钱?今年Q1多少订单?单均亏损多少?另一个就是,今年底,预计在通常意义的专车市场上(含快车、优步易到),神州专车能获得多少的市场份额呢?

 

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