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中基协:委托贷款、信托贷款及借贷性质资产或其收(受)益权将不再受理备案申请

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商业资讯

中基协:委托贷款、信托贷款及借贷性质资产或其收(受)益权将不再受理备案申请

 

1月12日,中基协在“资产管理业务综合报送平台”发布《私募投资基金备案须知》,再次重申并强调私募基金备案的注意事项,明确私募基金的投资不应是借贷活动,指出不属于私募基金范围的情形:

1、底层标的为民间借贷、小额贷款、保理资产等《私募基金登记备案相关问题解答(七)》所提及的属于借贷性质的资产或其收(受)益权;

2、通过委托贷款、信托贷款等方式直接或间接从事借贷活动的;

3、通过特殊目的载体、投资类企业等方式变相从事上述活动的。

2月12日起,协会将不再办理不属于私募投资基金范围的产品的新增申请和在审申请。

协会同时指出,私募基金应当单独管理、单独建账、单独核算,不得开展或者参与任何形式的“资金池”业务,不得存在短募长投、期限错配、分离定价、滚动发行、集合运作等违规操作;涉及关联交易的,应当在风险揭示书中向投资者披露关联关系情况,并提交证明底层资产估值公允的材料、有效实施的关联交易风险控制制度、不损害投资人合法权益的承诺函等相关文件;对投资人进行风险提示时,风险提示书“投资者声明”部分所列的13类签字项应由全体投资人逐项签字确认。

 

 附件:《私募投资基金备案须知》原文

私募投资基金备案须知

(2018年1月12日)

尊敬的私募基金管理人:

为提高私募基金备案工作效率,中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)在此温馨提示,申请私募基金备案及备案完成后应当注意以下重点事项:

 

一、 私募基金备案总体性要求

1、私募基金在投资运作中,应严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《证券期货经营机构私募资产管理业务暂行规定》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》、《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》、《私募投资基金合同指引》、《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范1-4号》、《私募基金登记备案相关问题解答1-14》等法律法规和自律规则,不得向非合格投资者募集,严格落实投资者适当性管理制度,不得变相保底保收益,不得违反相关杠杆比例要求,严格履行相关信息披露要求。

2、私募基金管理人应当在私募基金募集完毕后20个工作日内进行备案,并保证基金备案及持续信息更新中所提供的所有材料及信息(含系统填报信息)应真实、准确、完整,不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

3、私募基金管理人应认真阅读本须知和系统提示,保持所上传材料与系统填报信息(资产管理业务综合报送平台和从业人员管理平台)一致,上传私募基金备案承诺函、基金合同、风险揭示书、实缴出资证明等相关书面材料且签章齐全。

4、私募基金管理人应结合私募基金投资运营实际,及时报送基金重大事项变更情况及清算信息,按时履行基金季度、年度更新义务。私募基金管理人未按时履行季度、年度和重大事项信息报送更新义务累计达2次的,中国基金业协会将其列入异常机构名单,并通过私募基金管理人公示平台(http://gs.amac.org.cn)对外公示。

 

 二、不属于私募基金范围的情形

私募投资基金是一种由基金和投资者承担风险,并通过主动风险管理,获取风险性投资收益的投资活动。私募基金财产债务由私募基金财产本身承担,投资者以其出资为限,分享投资收益和承担风险。私募基金的投资不应是借贷活动。下列不符合“投资”本质的经营活动不属于私募基金范围:

1、底层标的为民间借贷、小额贷款、保理资产等《私募基金登记备案相关问题解答(七)》所提及的属于借贷性质的资产或其收(受)益权;

2、通过委托贷款、信托贷款等方式直接或间接从事借贷活动的;

3、通过特殊目的载体、投资类企业等方式变相从事上述活动的。

为促进私募投资基金回归投资本源,按照相关监管精神,协会将于2月12日起,不再办理不属于私募投资基金范围的产品的新增申请和在审申请。

 

三、涉及特殊风险的私募基金备案要求

1、私募基金应当单独管理、单独建账、单独核算,不得开展或者参与任何形式的“资金池”业务,不得存在短募长投、期限错配、分离定价、滚动发行、集合运作等违规操作。

2、私募基金涉及关联交易的,私募基金管理人应当在风险揭示书中向投资者披露关联关系情况,并提交证明底层资产估值公允的材料、有效实施的关联交易风险控制制度、不损害投资人合法权益的承诺函等相关文件。

3、私募基金管理人应对投资人进行充分的风险揭示。根据《私募投资基金风险揭示书内容与格式指引》,私募基金管理人应当在风险揭示书的“特殊风险揭示”部分,重点对私募基金的资金流动性、关联交易、单一投资标的、产品架构、底层标的等所涉特殊风险进行披露。私募基金风险揭示书“投资者声明”部分所列的13类签字项,应当由全体投资人逐项签字确认。

基金业协会温馨提示: 私募投资基金应当做到“非公开募集”、“向合格投资者募集”,私募基金管理人应当诚实信用,勤勉尽责,坚持“投资者利益优先”、做到“卖者尽责、买者自负”,投资者“收益自享、风险自担”。私募基金产品备案不是“一备了之”,请私募基金管理人持续履行向协会报送基金运作信息的义务,主动接受协会对私募基金管理人及产品的自律管理,协会将持续监测私募基金产品投资运作情况。

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    坐拥四万亿市场的中国餐饮行业,为何出不了一家千亿龙头?

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      对于中国的餐饮企业来说,麻辣和酸甜固然能带来吃货的赞许,但若想顾客一而再、再而三的惠顾,让“偶尔解解馋”变成“日常打卡”,维持健康和美味的微妙平衡才是关键。 编者按:本文来自云锋金融,作者:翁放,林弘炜,36氪经授权发布。 起点:发际吴的故事 我有一个开餐厅的朋友,人称发际吴。 有这绰号,一是因为他靠开餐厅发迹了,二则是创业艰辛,年少脱发的缘故。 我去过一次他的店,人头攒动,生意爆棚。连上学时经常被我们嘲笑不求上进的发际吴都能成功,看来餐饮行业真的很景气。 美团点评CEO王兴曾说过,“按每人一顿饭10元计算,一年在餐饮上的消费至少1万元。作为一门入口的生意,14亿人带来的就是14万亿元的市场。” 事实上,一顿饭十块钱这标准,现在连碗兰州拉面都吃不到,人们一年为吃的花费肯定要比14万亿元更多。而且好生意讲究的就是高频,人是铁饭是钢,你可以一年不买新衣服,你能一天不吃饭吗?     收入来源:国家统计局,云锋金融整理 可问题是,这么大的一个行业,为什么在上市公司中却几乎没有存在感呢? 自从湘鄂情改名中科云网后,A股的餐饮企业就只剩下可怜的3家,占整个市场的市值比例只有万分之二。 好吧,就算因为餐饮企业现金交易多、财务不规范,难以登陆A股,可看看一江之隔的港股,情况也并没有很好。尽管本地餐饮连锁翠华、大家乐和大快活都已上市,主营业务在国内的呷哺呷哺、味千中国也前去助阵,然而上市的餐饮公司仍然只有19家,平均市值只有区区23亿港币。     数据截止至2018年1月底,数据来源:Bloomberg,云锋金融整理 这是怎么一回事呢? “你就听他(王兴)吹吧。市场需求大,就意味着餐饮好做吗?too young too simple。” 当我把这个问题抛给发际吴时,他突然开启了吐槽模式。 “整个餐饮行业每年在以70%的比例洗牌。结构性过剩,门槛低,跟风严重,消费者喜好千变万化,一家店能存活三年就是胜利,还谈什么上市啊! 做餐饮行业的朋友,上辈子一定是折翼的天使。为了让大伙吃上更好吃的食物,费尽心机,绞尽脑汁,无所不用其极,结果还经常不知怎么就被拍死在沙滩上。” 事实上,餐饮行业一方面要面对高昂的店铺租金和涨势凶猛的人力成本,另一方面还要应付愈发挑剔的消费者,和他们变幻莫测的喜好。单看餐饮行业主要上市公司的利润率,10%左右的水平实在不像是个暴利行业。     数据来源:Wind,云锋金融整理 低利润率意味着较长的投资回报周期,而现如今餐厅的生命周期又是有目共睹的短。如何能快速收回投资甚至稳定盈利?这是发际吴和他身后的投资人共同面对的严峻问题。 餐饮行业的大一统公式 发际吴最佩服的人是爱因斯坦,即使发际吴高数挂过科,物理红过灯。 爱因斯坦倾尽后半生寻找大一统理论,一条可以解释所有物理现象的公式。爱因斯‧发际吴倾尽一头黑发寻找的,是一条可以解释所有餐饮现象的公式。 幸运的是,发际吴的一头黑发没有白白牺牲,尽管大一统公式难寻,但他最终还是顿悟了一条可以让自己的餐饮事业利润滚滚来的公式: 总利润(TR)=客户单次消费利润 (R) X 消费频次 (F) X 消费人数 (Q) 所有餐饮企业要解决的问题,要么是让每个进店的顾客多花钱,要么是让他们更频繁的来店里吃,再或者,就是开更多的店,吸引更多的新顾客。 那么,什么又是决定这三个因素的关键呢? 上游供应链管理,提升单次消费利润的关键 当我们拿起香辣鸡腿堡送向嘴边,很难想到这背后融合了谷物生产加工、肉鸡养殖加工、蔬菜种植加工、酱料生产、产品包装、物流配送和餐饮加工服务等诸多企业的心血。 上游的供应链管理对餐饮行业有着举足轻重的意义。优秀的供应链管理不仅保证食材的品质,还能控制食材的成本。无论在单次消费利润(R)上,还是在价格优势带来的消费频次(F)上,都能增加总利润(TR)。 供应链管理并非简单的采购。对大型餐饮企业而言,每天面临数量众多且种类繁杂的采购需求,只有通过科学系统的管理,才可能满足并保证餐厅供应的高效、稳定和安全。 海底捞大家都不陌生。当年这火锅第一股想上市未果,无奈之下,2016年将旗下火锅底料供应商颐海国际(1579.HK)推上了港股市场。 没想到无心插柳柳成荫,凭借海底捞餐厅的快速发展,和供应链上的良好管控,颐海国际的业绩以年均50%以上的速度高速成长,市场也心甘情愿的给出了40倍的估值。 上市以来公司股价一骑绝尘,一年多里从2块涨到11块,是妥妥的大牛股。     这么看来,那句“我吃火锅,你吃火锅底料”,不如改成“你吃火锅,我投火锅底料股”更合适? 外卖不只改变你的生活,还扩大了餐厅的潜在客群 “上游供应链管理只是成功的一半,最终的收入还是得靠终端门店。如何跟上时代的趋势,提升店面的翻台率,是一个必须时刻思考的命题。”——发际吴的思考之一 千百年来“坐下点菜,吃完走人”的餐饮行业在最近迎来了一个大变化,当互联网遇上人性的“懒”、“宅”、“馋”、“急”、“忙”,外卖行业迎来爆发。 根据艾瑞咨询去年发布的报告,2017年中国网络外卖行业总交易额超过2000亿,占整体餐饮行业比例高达20%以上。业务几乎覆盖全国所有人口10万以上的县,外卖成为餐饮业快速增长的最主要动力。 菜鸟死于常识,老将死于趋势,一个成熟的餐饮上市公司很难死于常识,却可能死于突然加速的变化趋势。 看着店里进进出出的外卖小哥,发际吴告诉我外卖是如何重构餐饮的。 “首先,外卖延长了经营时间,提高了后厨的资源利用率。 其次,堂食客往往集中在周边1公里,而外卖配送范围达到3-5公里,拓宽了店铺的服务辐射范围。 不过最重要的,还是外卖的顾客不占用餐厅的位置,翻台率趋近于无限大,对于餐厅来说,流水的瓶颈一下子被解放了出来,这是天大的喜讯。” 传统餐厅集生产、销售、服务于一体,需要短时间内处理大量人流、物流、信息流,对经营管理提出很高要求。而外卖不仅不占用管理资源,还不占用经营面积,只需提供产品,无需提供空间和服务。 因此,成功实现外卖策略的餐厅不管是坪效、人效都可以得到巨大的提升。不仅能够提升消费人数Q,还能提升消费频次F,给总利润提升带来巨大的空间。 能意识到外卖好处的餐饮企业才是好企业。香港品牌大快活、大家乐的内地分店纷纷开展线上外卖业务,唐宫连续三年在年报中谈到外卖的重要性,而拥有内地血统的呷哺呷哺更是轻车熟路,迅速融入外卖大军。 截止2017年6月,呷哺呷哺有177家店提供外卖服务,还开启了“呷煮呷烫”这样的外卖专门店。 这种快速应对变化趋势的能力,反映在报表中,便是在整体连锁餐饮行业增速不振的大势下,呷哺呷哺优异的业绩表现。(关于呷哺呷哺的深度分析,详见《今年股价涨了160%的呷哺呷哺,为何能保持鲜香热辣?》)。     数据来源:Wind,云锋金融整理 如果你经常去呷哺呷哺吃饭,等位的同时在有鱼股票APP里下单买入呷哺呷哺的股票,你就会知道,生活真的没有欺骗你。 酒足饭饱之后,这些上市公司已经为你买好了单。     如何提高消费频次?餐饮品质是关键 即使有了外卖,能够服务的潜在人群范围得到扩大,但如何保证顾客不是一次性光顾,而能成为回头客呢? 近几年各式网红餐厅的最终下场让发际吴背后发冷。 雕爷牛腩多次被爆店面关门,黄太吉只剩下加盟店,走红上海的“赵小姐不等位”去年底所有门店关门大吉,韩寒参与投资的“很高兴遇见你”只火了一年,首创无餐具的水货餐厅停止加盟,而刷新消费者三观的便所主题餐厅销声匿迹。 不是号称消费升级,营销先行吗?那为什么这些曾经话题满满的餐厅却如坐过山车一样直上直下呢? 发际吴为此专门去请教了一个餐饮界大咖,对方一边盘着手上乌黑发亮的串子,一边悠悠的说, “消费升级大家都知道,但请不要把消费者当傻子,什么乌七八糟的玩意包上’适合拍照‘、’玩噱头玩概念’的幌子,就想成为经久不衰的招牌? 餐饮企业的口碑是靠顾客实打实的每次光顾积累起来的,发达的网络营销可以让你一步登天,但也能让你瞬间被打回原形。想想看你开餐厅的初衷吧——口味才是你真正的护城河。” 不知是不是发际吴听了大咖的话之后有了顿悟,最近他的微信朋友圈再没有转发过各式稀奇古怪的营销活动,什么王者荣耀钻石免单啊之类的,而是开始踏踏实实的研究起各种食材的好坏和消费者的饮食习惯。 “44%的中国消费者认为自己体重超标;49%的人目前正在努力控制体重;75%的受访者通过改变饮食控制体重;82%的受访者愿意多花钱购买不含有不良成分的食物,高于全球平均的68%。重油、重盐、重辣口偏好降低,以中和健康为特征的甜鲜口感偏好背后是消费者的健康诉求。”——美团点评2017年餐饮行业白皮书 对于中国的餐饮企业来说,麻辣和酸甜固然能带来吃货的赞许,但若想顾客一而再、再而三的惠顾,让“偶尔解解馋”变成“日常打卡”,维持健康和美味的微妙平衡才是关键。 无论是新元素、wagas等主打轻食的新兴品牌从一线城市逐渐向二三线城市的下沉,还是主流餐饮企业如肯德基和必胜客推出K Pro和Pizza Hut Bistro这样的子品牌来拓展白领市场,都是对健康趋势的一种捕捉。     图片来源:肯德基 “可惜的是,中餐企业大多没有意识到这种趋势,大多还抱着好味道胜过好健康的理念,实在是落伍啦。”发迹吴遗憾的摇了摇头。在他的店中,至少所有套餐都是包含蔬菜沙拉或者水果沙拉的,这也算是“师夷长技以制夷”的一种当代体现吧。 成就千亿市值?品牌才是护城河 能在餐饮行业做到发际吴这样,其实已经十分难得。在我的连声赞叹下,发际吴却愁眉紧锁看着门外。顺着他的目光,我发现店的对面有一家盒马鲜生刚刚开业,人潮汹涌,坐在店里的人正在享用现买现做的澳洲龙虾。 我瞬间明白了他的恐惧。 当奔驰开拉面店,宜家开餐厅,无印良品开咖啡馆,盒马鲜生开海鲜作坊,融合餐饮、零售、跨界品牌等多种业态模于一体的复合式店铺越来越多时,竞争就不只来自同行,更来自看不见的地方。 “虽然这些异想天开的店很可能会分流消费者,但最终能否在这个市场立足,还是得回归餐饮大一统理论。是否能把控住客户单次消费利润,消费频次和消费人数,而这其中最根本的只有一点——品牌和品质。“——发际吴的思考之二 想吃火锅便想起海底捞,想吃洋快餐就想起麦当劳,想喝奶茶就想到喜茶,这便是品牌在食客潜意识中的闹钟响了,唤醒他们复购,只有这样才能真正稳定地提高消费频次Q。 这与餐饮界的两句谚语是一脉相承的:“选品定输赢”,“寻找心智中有,市场上无的品类”。 “成功的餐饮企业必须要用一个特色的品类来打开市场,再用稳定的品质和稳步扩张的规模强势地入侵食客的潜意识,把品牌刻在他们脑海里,才有可能带来宽阔的护城河。”——发际吴的思考之三...

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    张旭豪:终于作出和王兴不同的选择

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         摘要:不知道张旭豪还记不记得,在宣布饿了么完成E轮融资的发布会上,他曾意气风发的表示饿了么要做餐饮行业的阿里巴巴,时隔数年,夙愿倒是变相成真,可谓不是一家人,不进一家门。 阿里全盘吃下饿了么的故事剧本,其实早已高度完成,只是在第二只靴子应声落地之前,缺少新闻文本的定论罢了。 早在一月,一篇旨在描写ofo内部矛盾的特稿里,中企的记者就引述了第三方投资人的点评,称「如果ofo拿了阿里的融资,戴威很可能就是下一个张旭豪,沦为一座炮台。」 真是人在家中坐,锅从天上来,不幸在于,竟还一语成谶。 说到底,这还是与阿里的投资风格有关,在中国互联网「AT大战」的两极化发展趋势下,双方都在积极而焦虑的扩大嫡系阵营,如果打个比方,阿里的作风显然是苏联模式的,而腾讯的偏好更像是北约模式的。 苏联模式,讲究的是一个中央、一个领袖,加盟国家需要让渡相当分量的行政权力,并将自己降级为党支部,为中心贡献生产和资源。 故而可以看到,但凡阿里产生兴趣的企业——从UC到优酷土豆,从万网到豌豆荚,从银泰到高德——最终无不由并购收场,偶有拒绝委身的——比如微博、美团或是ofo——都需支付极为昂贵的代价。 北约模式,基于理性合作出发,成员国家的自主权力不受影响,重视的是集体防卫准则,也就是传统意义上的攻守同盟,协力扩张势力边界。 因此,在腾讯投资的大多数企业里,连控股的要求和期盼都很少看到,甚至是在被投资对象和自身业务发生有限冲突的时候——比如即刻和立知的风波——腾讯依然可以起到相对熨贴的仲裁功能。 这种微妙的差异,已经成为创业公司选择靠边站队的重要参照标准之一,倾向于阿里的,诉求往往是套现,俞永福、王俊煜、古永锵均在与阿里友好分手之后重新出发,而倾向于腾讯的,王兴、傅盛、王小川都不必成为马化腾的手下,各有各的精彩和艰难。 用安德烈·纪德的话来说,「选择与其说是取舍,不如说是对没有选择的那边所提供的东西难以接受。」 在相继拥有支撑生态的能力之后,阿里和腾讯都在致力于进入互联网基础设施的核心供应商行列,但在具体的路径方面,二者处境大相径庭,而这或许才是造成差异的根本原因。 简而言之,腾讯本身就是基础设施,社交能够解决天然的流量来源问题,所以它要做的,是促进应用端的百花齐放,控制并不重要,重要的是创造依赖关系,阿里的基础设施,则取决于它能吸附过来的资源总和,由外部动能转化为内部动能,方可组成贯彻消费经济的庞然大物。 至于饿了么这家公司,既幸运,又可惜。前者在于,它抢占了巨头疏漏的市场,通过最无技术含量的人力密集型手段,为自己建立了高达百亿美元的估值筹码,然而后者在于,在百亿美元的超级独角兽终于落成之际,它终究没能独立而骄傲的继续跑完全程。 之所以这样的收场方式被行业里的大多数人预先笃信,是因为饿了么的生存空间从来没有机会和「从容」二字挂钩。 对外而言,美团尽管错过了第一轮时间窗口,但其依靠执行力追赶,已在外卖市场拿下剩余的半壁江山,算上整个行业的高速增长,这意味着美团的新用户增长绝对值是高于饿了么的,美团加上大众点评的公式,也优于饿了么加上百度外卖,何况百度外卖还是美团当初没有看上的资产。 对内而言,阿里的态度始终暧昧不清,位于支付宝五个菜单最中间位置的口碑按钮,就是「卧榻之侧,岂容他人鼾睡」的保险开关,饿了么一日不入深宫后院,阿里就一日不会真正把它当作「自己人」那样去做扶持,就像ofo的戴威誓死不从,于是滴滴和阿里就都移情备胎,不再追求强扭之瓜。 只是,上海人终究不似北京人那般执拗,资本至上的务实精神才是申城工商业的集体气质,饿了么归顺阿里,则是又为「上海的互联网公司难以做大」的判断增添了新的论据。 不知道张旭豪还记不记得,在宣布饿了么完成E轮融资的发布会上,他曾意气风发的表示饿了么要做餐饮行业的阿里巴巴,时隔数年,夙愿倒是变相成真,可谓不是一家人,不进一家门。 阿里亦从这桩交易里收获良多,除了丰富零售版图的实际意义之外,它还在面子上成功扳回一局:同样是在同时存在阿里和腾讯双方资本的情况下,美团摒弃阿里投奔腾讯——加上王兴接受采访时的口无遮拦——让阿里受到了继滴滴之后又一次押宝挫败,而饿了么终于把后背留给了腾讯,扭捏而决绝的拥抱阿里。 王兴当时是这么说的:「阿里的战斗力非常强,但是如果他们各方面做得更有底线一些,我会更加尊敬他们。」 据说马云对这番话也不太舒服,从公关部到投资部都是一千万头草泥马呼啸而过,倒是八竿子打不着的张旭豪跑出来突兀的说:「格局高的人不应该那样谈论自己的股东,你没处理好与股东的关系是你的问题。」 一纸投名状,赏赐万户侯。 事实证明,阿里的父权色彩虽然浓厚,不过只要能够满足它的战略需要,轮到出价的环节,被并购者大都不会吃亏,优酷土豆从纳斯达克退市的时候,溢价超过30%,而且全是现金,收购UC的时候,更是在这个移动浏览器产品身上创下了金额记录,相比美团的300亿美元估值,阿里为饿了么作价150亿美元,有多抬爱,一目了然。 这个价格,在二级市场里拼尽全力也未必可以达到,骤然能够通过一级市场直接兑现,的确需要相当分量的冒险主义才能拒绝。 只是是否真的两厢情愿,就只有当事人可以冷暖自知了。 美国创业者David Duffield曾把仁科软件做成了全球第二大ERP供应商,但是最终没能抵抗住来自甲骨文的恶意收购,以100亿美元卖掉了公司,David Duffield也和搭档一起离开。 彼时的David Duffield已经65岁高龄,所有人都认为他会选择作为一名赚得盆满钵满的富家翁退休,然而David Duffield立刻再次投身下海,创办了SaaS公司Workday,并坚持率领公司成功上市,让甲骨文再也买不起。 对于第一次创业未能从一而终,David Duffield颇有遗憾,他曾坦诚自己及团队很难推辞那张带有十个「零」的支票,但是正是在接受这笔财富之后,才让他在第二次创业的过程中,拥有了心无旁骛的底气,足以拒绝任何诱惑。 就像欧洲作家若埃尔·迪克所言,「生命就是一系列选择的过程,而关键是要知道如何去承受自己选择的后果。」 张旭豪大概会希望阿里能够善待饿了么,事实上,阿里对待外部资产的同化技术也相当高明,但是归根结底,这都会是另一个故事了。   作者/阑夕

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